供需矛盾突出 豆粕期货走跌没商量

2013/2014年度全球大豆产量显著增加，新增产量需要很长一段时间来消化。当前，南美大豆正处于生长关键期，当地雨热条件配合，增产预期相对稳固。

虽然国内港口大豆库存偏低，但1月到港量预计维持在较高水平，而且，现在大豆压榨利润不错，油厂压榨积极性很高，后市豆粕的供应量恐保持在高位。而下游消费——养殖行业利润微薄，即使“双节”到来，也难以有效提振豆粕需求。

南美大豆丰产预期稳固

2014/2015年度巴西大豆播种工作开局较早，但2014年10月降雨情况并不理想，马托格罗索南部及帕拉纳地区雨量显著少于往年，使得当地播种延后。有机构预计，1月底前巴西能够收割的早熟大豆数量十分有限，通常最早进入收割期的马托格罗索1月底前仅能完成预计产量的5.9%。2014/2015年度巴西最早出口的大豆或在2月上半月装出，而上一年度是在2014年1月底。

2014年11月后南美地区雨量增多，雨热条件的改善极大提高了单产预期。在巴西中西部，退化草场转向大田作物的趋势仍在持续，虽然国际大豆价格走低，但大豆较玉米的种植效益更好，因此2014/2015年度巴西大豆的播种面积仍有不小增幅。根据CONAB的预测，2014/2015年度巴西大豆种植面积增加4.9%，至3166万公顷，单产预计上升6%，至41.3蒲式耳/英亩，总产量或较去年增加11%，至9580万吨。

2014年12月中下旬，马托格罗索西部已经开始收割，单产在51—52.5蒲式耳/英亩。2014年12月至2015年1月是巴西大豆的生长关键期，本月天气情况对最终单产至关重要。

南美另一重要大豆生产国——阿根廷，2014/2015年度的大豆播种工作已经基本完成，新年当周的降雨为土壤补了墒。

短期天气预报显示，未来一周，巴西马托格罗索将迎来10—50毫米降雨，南部产区降雨量在30—100毫米；阿根廷北部和中部产区降雨也较充沛，仅布宜诺斯艾利斯雨量略少。

养殖业需求低迷

通常“双节”之前是国内饲料需求旺季，但2014年“三公”消费受到限制，经济增速放缓，使得高蛋白类食材消费并不景气。2014年的大部分时间里，生猪养殖都处于亏损状态。虽然现在养殖业利润较2014年二季度有所好转，但存栏量并没有出现明显增加。截至2014年11月，全国生猪存栏量为4.3亿头，已连续两个月下降，能繁殖母猪数量4368万头，较上年同期减少12%。下游养殖利润欠佳，养殖户补栏积极性不高，对上游蛋白饲料的需求没有增加多少。

与此形成鲜明对比的是，国内油厂压榨利润不错，加工热情较高。

从2014年9月中旬开始，随着国际大豆价格的大幅下跌，国内大豆压榨利润快速好转。按照当前江苏张家港地区港口分销大豆及油粕现货价格计算，压榨利润为58元/吨。另外，2014年11月至2015年1月有大量进口大豆到港，压榨原料供应较为充足。据统计，2014年12月到港大豆数量760万吨，月度压榨量或高达710万吨，油、粕供应将显著增加。

尽管目前港口大豆库存偏低，只有440万吨，但预计1月到港大豆数量650万吨左右，油厂压榨量仍会保持在高位。