现货止跌 鸡蛋期货有望筑底反弹

鸡蛋期货近期强势下跌，主力1505合约自前期高点4621元/500千克一路下跌，本周初跌破4300元/500千克一线，我们认为，鸡蛋这波强势下跌主要与现货下跌有关，而现货下跌主要受近期鸡蛋供给增加的影响。

展望后市，鸡蛋供应偏紧的格局还是没有得到根本改善，随着春节工厂备货行情的逐步启动，鸡蛋需求有望增加，目前鸡蛋现货止跌企稳，鸡蛋期货近期下跌空间有限，若近期没有集中爆发禽流感疫情，鸡蛋期货或触底反弹。鸡蛋期货目前不具备继续大幅下跌的基础，主力1505合约建议空单逢低减持，多头待期价企稳后逢低入场，新空单可待春节备货行情结束后重新入场。

从供给来看，春季补栏的蛋鸡目前产蛋率已经较高，受肉鸡行情较差影响，肉鸡种蛋近期停止孵化，作为鲜鸡蛋流入现货市场，使鸡蛋供应在短时间内出现比较明显的增加，但我们认为目前鸡蛋供应较为明显增加只是暂时的，种蛋库存在不断消化，鸡蛋供应还是维持偏紧格局。根据芝华对全国超过2000个蛋鸡养殖户的统计监测，2014年11月在产蛋鸡存栏量较2014年10月减少0.17%，但同比依然大幅减少21.09%，说明未来一个月鸡蛋供应仍然紧缺。另外，目前受养殖利润依然较高影响，蛋鸡养殖户延迟淘汰老鸡现象依然比较普遍，而大部分养殖户会选择在春节前淘汰蛋鸡，目前淘汰鸡价格有所下降，老鸡淘汰或有所加速，若在12月和1月养殖户集中淘汰老鸡，也会造成鸡蛋供应有所减少。

从需求来看，我国鸡蛋消费市场主要在国内，同时呈现北方多南方少的特点，山东省鸡蛋消费占全国之首。受传统消费习惯的影响，国内鸡蛋主要以鲜蛋消费为主，鸡蛋需求的季节性特征比较明显，一般节假日之前会出现备货行情，对鸡蛋的需求有所提振。目前鸡蛋的需求相对平稳，元旦假期的备货行情不太明显，目前距离春节还有近两个月的时间，春节工厂的备货行情在后期有望逐步启动。

从现货来看，受供应增加、需求平淡的影响，上周鸡蛋现货出现较大幅度回调，尤其是山东、北京等地区跌幅较大。本周鸡蛋现货止跌企稳，目前局部地区出现小幅上涨，目前主产区山东德州4.22元/斤，河北石家庄4.18元/斤，河南商丘4.27元/斤，江苏南通4.40元/斤，辽宁沈阳4.00元/斤；主销区广东广州4.65元/斤，北京4.22元/斤，上海4.51元/斤。随着春节逐步临近，鸡蛋现货的季节性上涨行情值得期待，但由于目前鸡蛋的替代品猪肉价格较弱，上游饲料玉米、豆粕等价格也有所下跌，可能会在一定程度上拖累鸡蛋现货。

目前禽流感疫情对期货盘面的影响较小。若春节之前没有出现较为集中的禽流感疫情，受季节性因素影响，鸡蛋存在上涨的需求；若春节之前出现了较为集中的禽流感疫情，短期对鸡蛋有利空影响，中长期利多鸡蛋远月合约。