铜价上周维持弱势震荡，上周伦铜3月收6400美元/吨，较前一周下降90元/吨、周跌幅1.39%；沪铜主力1503合约上周收于45330元/吨，较前一周下跌730元/吨，周跌幅1.61%。

对未来短铜期货价走势的判断：整体走势依然偏弱、短期弱势震荡为主。主要原因还是基本面依然弱势预期没有改变，供应面的增加比较确定、而需求尤其是中国实体经济铜需求能否进一步增加有一定的不确定性。虽然中央经济工作会议将稳增长提升到一定的高度、并提出有力度的财政政策、这对传统行业的需求提升造成了一定的乐观预期。但是，具体到行业方面，可能更多的是基建交通等领域，金属铜的主要下游领域——电力行业可能受益相对较小；另外房地产领域，从前期传递出来的政策取向以及本次中央经济工作会议内容来看，房地产投资淡化，对未来房地产领域用铜以及家电用铜预期都有一定的抑制作用。但是，目前来看，推动铜价继续大幅下跌的因素也暂时看不到，相反，国内统计数据来看，国内电网基本建设投资额11月份为502亿元，比9、10月份的300多亿元有明显的增加；另外，电力电缆产量方面，1月份电力电缆产量为512万千米，同比增加16.6%。数据显示国家电网在投资以及国内铜主要领域电力电缆产量都有明显的提升，但我们需要考虑和注意的是，在电网投资方面，是否侧重于特高压，而特高压电力电缆相对用铜量较少。并且从国家电网2015年规划13条特高压线路来看，投资侧重于特高压的可能性较大。

国内货币政策方面，中央经济工作会议提出的是松紧适度的货币政策，考虑到稳增长以及有力度的财政政策，货币政策预计更偏于宽松，对商品价格会有一定的支撑作用。不过相对于前几年的货币宽松来讲，宽松力度应该相对还是弱一些，并且主要矛盾依然是铜基本面弱势的情况下，相对宽松的货币政策更多的是影响金属价格走势的节奏。另一方面，美联储加息、收缩资产负债表、以及美元升值对金属价格造成的压力依然不能忽视。

因此，整体来看，铜基本面偏弱的状况和偏弱的预期并没有改变，短期铜价在目前心理敏感位置维持弱势震荡的可能性较大、维持看到2015年铜价走势依然偏弱的判断。长期依然空头思路不变，前期CU1503空单继持。

升贴水方面。国内现货升水因换月出现明显上涨，随后逐步回落至上周五为130元/吨左右；LME现货升水维持在52美元/吨左右；美国自由市场升水依然在137.5美元/吨。

库存方面，主要交易所库存有所增加，三大交易所库存为28.99万吨，较前一周增加6000多吨。LME库存数据上周五为17万吨，较前一周增加3500吨；上期所所最新库存为92829吨，较前一周增加2849吨；COMEX库存为27062吨，较前一周继续减少266吨；上海保税区库存11月底为59万吨，较前一个月增加2万吨。

根据CFTC铜持仓报告，上周铜的非商业多头47122手，非商业空头76837手，因而非商业净空头29715手，较前一周继续减少3243手净空头。