要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数走弱。黄金和白银反弹后小幅整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数波动加剧，国防军工与金融板块剧烈波动。

5、现货价格：12月12日，上海电解铜现货报贴水160元/吨至贴水60元/吨，平水铜成交价格46920元/吨-47040元/吨，升水铜成交价格46980元/吨-47080元/吨。临近交割隔月价差仍有360元/吨，持货商逢高换现意愿更为急切，大量进口货源涌出，市场供应充足，开市即报贴水120元/吨~贴水60元/吨，午间盘面快速拉涨百元，贴水随之扩至160元/吨~贴水100元/吨，部分中间商积极吸收大贴水货源，国产品牌铜难觅，下游按需采购，多等待换月后入市机会，周末交投以中间商为主。

6、近期重要经济数据：今日，美国11月工业产出。

7、重要行业新闻：：海关总署初步数据显示，11月中国未锻造铜及铜材进口量42万吨，高于市场预期。

小结：

上周五美国原油价格暴跌4.1%，6月以来跌幅超过40%。美国市场波动性指数VIX，亦称恐慌指数超过21，上周上涨了74%，为4年多以来的最大单周涨幅。密歇根大学/路透社联合宣布，美国12月消费者信心指数从11月份的88.8攀升至93.8，创2007年1月以来最高值。中国11月固定资产投资、工业增加值、房地产开发投资等主要指标依旧处在下行趋势中。投资者普遍预期国内货币要宽松，人民币贬值预期加强，LME铜价整理，沪铜期货缓慢上升。铜价短期内仍是整理市，策略上，等待放空的机会。