农产品期货暴跌行情正接近尾声

德意志银行发布的最新投资报告称，尽管玉米价格仍有可能跌破3美元/蒲式耳，大豆价格可能跌破9美元/蒲式耳，但是以谷物和油籽为首的农产品期货暴跌行情正在接近尾声。

德意志银行称，2014年农产品表现可能是2008年爆发全球金融危机以来最糟糕的一年。今年头9个月里，标普高盛商品指数（SPGSCI）的农产品指数下跌了18%。

德意志银行称，造成农产品价格疲软的诱因是农业产量强劲增长，例如市场普遍预期今年美国玉米产量有望创下历史最高纪录。事实上，今年迄今为止芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货的现货月合约价格已经下跌了24%，大豆期货也下跌了30%，小麦期价下跌21%。但是报告指出，有迹象显示农产品期货可能正在进入超卖区域。

从对冲基金的持仓来看，基金已经变得非常看空后市。报告称，过去几个月里投机基金不仅大幅削减多头持仓，最显着的是在白糖以及玉米市场，而且在部分市场上已经建立庞大的净空头部位，例如小麦和大豆期货市场。截至9月23日的一周，基金在CBOT小麦期货期权市场的净空头部位创下2006年以来的最高水平。基金持有大量净空头，意味着一有风吹草动，市场很容易在基金空头的平仓盘推动下走高。

此外，从估值角度来看农产品交易价格可能低廉。报告指出，许多农产品期货的价格已经显着低于通胀调整后的历史平均价格。其中白糖期货的贴水最为显着，当前价格要比2012-13年的通胀调整后平均价格低了43%，玉米价格也低了30%，小麦低了23%，大豆低了19%。不过咖啡是个例外。由于巴西产量令人担心，提振咖啡价格上涨，目前咖啡期货价格比平均水平高出27%。

德意志银行在报告里预计农产品期货的下跌接近尾声，并补充说市场应当警惕可能引发价格反弹的潜在因素。但是报告尚未确认引发反弹行情的催化剂，厄尔尼诺现象有引发上涨行情的潜在可能。如果出现强厄尔尼诺谈起，可能导致澳大利亚小麦产量和中国大豆产量受损，但是德意志银行报告称出现强厄尔尼诺的可能性不大。

报告称，近来气象模型已经调低今年冬季出现厄尔尼诺的强度，所以（市场的反弹行情）需要等到明年初，届时2016/16年度农作物状况才会开始变得明朗。