要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层表示中国没有强刺激。9月16日央行向五大行投放5000亿SLF。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前铜期货价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数冲高回落。黄金白银反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速延续回落。中国上证指数冲高回落，房地产与金融板块波动较大。

5、现货价格：9月25日，上海电解铜现货报贴水100元/吨至平水，平水铜成交价格48400元/吨-48640元/吨，升水铜成交价格48430元/吨-48750元/吨。沪铜期货冲高回落，阻力较大，月末持货商继续加速换现，无力升水成交，大量贸易商积极调降价格以求成交，加之铜价快速回落后引发市场谨慎心态，现铜转为全线贴水报价，部分中间商吸入低价货源，下游逢低采购量略增，但成交氛围未见明显好转，也未见大量节前备货。

6、近期重要经济数据：今日，美国二季度GDP终值，9月密歇根大学消费者信心指数终值。

7、重要行业新闻：秘鲁能源矿业部网站上公布的报告中称，秘鲁8月铜产量骤降10%至118,598吨。

小结：

美国劳工部报告称，美国9月20日当周初次申请失业金人数增加1.2万，总数升至29.3万，低于市场平均预期的30万。美国8月耐用品订单环比经季调重跌18.2%，这一跌幅创下了历史记录，同时超出市场预期，这主要与飞机需求的巨幅波动有关。亚特兰大联储行长洛克哈特表示，他预计美国的首次加息将在2015年中或稍晚一点时间，目前联储在降低失业率方面还有很多工作要做。美国就业市场继续改善，实体经济缓慢复苏，美联储加息讨论继续。铜价反弹无力，继续整理。策略上，前期建议的空单谨慎持有，卖出保值头寸谨慎持有。