昨日，在中国8月新一轮不及预期的数据打压下，LME三月铜期货开盘出现跳跌，沪铜主力盘中跌破4.8万。不过，由于工业增加值同比增幅已经跌至2008年12月最低，固定资产投资增速同比跌幅扩大，意味着7月以来经济指标上的集体失速还在延续，三四季度中国的GDP增速被普遍下调到7.2%-7.4%，前期稳定经济增速的各类“微刺激”以及“定向政策”的支持力度受到担忧，全面降准降息的风声再次出现。受政策预期，国内股市继续收红，同时铁矿石、沪铜等大宗商品下午盘都迅速缩减了日内跌幅。技术上，沪铜1411合约重新升回关键的4.82-4.85万区域，同时，伦铜收回6800美元。
对铜市来说，除低库存外，基本面没有强烈的方向。外围市场会关注乌克兰公投以及美联储货币政策会议。对金融市场来说，乌克兰倘若意外独立，这将支持美元，令欧美股市承压，但对原油、黄金市场的影响不确定性大。美联储的货币政策则需关注其对升息节奏的看法，两种主要方向：一是年内结束QE后，2015年初即采取升息；二是结束QE后，将低利率环境延续到2015年年中，即延后升息。客观看，美国良好的经济环境，应能同时认可这两种不同的加息节奏。同时，ECB将正式拉开欧版QE序幕，由于今年以来发达经济体之间的利差预期早已存在，市场得到了不断消化，因此，认为美联储货币政策节奏对市场的实质影响有限。
我们最需要关注的是国内可能出现的新一轮适度宽松政策。上一次全面降准可以追溯到2012年4月，尽管上半年进行了定向降准，但全面降准仍有空间。相对降准，更看好降息，上一次降息发生在2012年6月，另外，实际利率下行更有利于解决实体企业融资成本高的问题。基本认为，国内经济环境再次走到“十字路口”，这类似于3月中旬。
尽管铜价在关位置努力的企稳反复，但在当前环境下，铜价短期跌幅有继续扩大的可能。沪铜主力短期阻力4.86-4.88万，再次测试支撑后，倘若失守，跌幅空间可能打开到4.7万。
