要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环动能略有回落。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业继续好转，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速是下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。越来越多的地方政府放开房地产限购。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前铜期货价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数大幅上涨。黄金白银延续回落，黄金强于白银。中国固定资产投资增速继续回落。中国上证指数上行趋缓，房地产与金融板块波动较大，创业板与主板轮动。

5、现货价格：8月19日，上海电解铜现货报升水140元/吨至升水240元/吨，平水铜成交价格49520元/吨-49580元/吨，升水铜成交价格49560元/吨-49640元/吨。沪铜期货延续涨势，持货商继续推升现铜升水报价，部分中间商因长单交付需求入市吸收低价平水铜，平水铜随后挺价，升水拉升，好铜被迫抬高升水，成交以中间商流转为主，下游需求谨慎，多保持观望，实际成交疲乏。

6、近期重要经济数据：21日凌晨，美联储公布会议纪要。

7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）近期对国内20家铜管企业调研数据显示，四成铜管企业继续看弱8月订单。

小结：

美国7月新屋开建数量增加15.7%，年化数字升至109万，创8个月以来最高水平；营建许可攀升至150万套。美国7月消费者价格指数(CPI)小幅攀升0.1%，扣除波动性较大的视频与能源成本不及，核心CPI增长0.1%。美国经济复苏，且通胀水平不高，给美联储提供了更高的政策空间，利好美国资产，但对铜价影响有限。地缘政治因素方面，乌克兰总统波罗申科与俄罗斯总统普京会晤的消息使市场乐观地预计俄乌关系紧张程度将会降低。中国经济运行基本符合市场预期，不是很差，但也不好，风险在于房地产市场具有一定的不确定性。铜价短期继续整理，策略上，日内交易为主，前期建议的卖出保值头寸谨慎持有。