周五坏消息继续笼罩市场，宏观经济数据普遍弱于预期，欧元区二季度GDP季率环比增长为零，同比增长0.7%，其中德国季率下滑0.2%，显示欧洲经济复苏受地缘政治影响非常大。周末乌克兰又宣称打击了越境的俄国武装，地缘冲突长期化对经济的拖累将是下半年欧元区重要担心。中国公布的经济数据显示7月实体经济增速全面下滑，受信贷影响非常明显，对金融市场形成较大的打击。说明当前中国经济的困难非常大，但也更说明保7.5%的重要性，更大力度的稳增长措施很可能已经在路上。或受此预期影响，中国股市在上周面对疲弱数据并未大幅回调，整体维持了强势格局，暗示对经济回升及流动性增加的预期仍稳定。
基金属受疲弱经济数据打击而普遍回调，伦铜周五反弹收于6870美元，库存持续下降，现货升水为17美元，支撑仍在。上周铜价连续受到意外消息的影响而出现较大跌幅，特别是7月经济数据显示中国经济反弹如此脆弱，令铜市支撑下移。但另一方面，保增长的政策基调不变，我们预期会有持续的稳增长政策陆续出台，现实困难而预期仍利好，对铜价有支撑的基本格局不变。沪铜贴水交割，现货的紧张情况已大大缓解，从价差结构看，周五现货对11月合约的升水仍为500元，并未明显扩大，但废铜对电铜的价差收窄到4000元，支撑较强。
目前技术上铜期货跌破60天线后，有可能形成阶段性头部，短线弱势，但结合价差及后期进入旺季和现货仍处紧平衡，我们认为铜价虽然高度有限，但目前并不支持转为持续性的下跌，很可能支撑下移后继续维持横盘震荡格局。沪铜目前测试5月末高点48500一线的支撑，我们认为在此不宜追空，建议等沪铜明显增仓后重新逢低买入，旺季来临之前铜价整体仍将维持近期的震荡区间，有一定上行空间。今日49300-48800。
