上周，内外铜市连续第三周走低，其中，LME三月铜期货单周下跌1.81%，沪铜期货1410合约一度跌破关键的4.9万，中国7月实体及资金面数据突然失去前期“惯性”，加剧铜市抛压。同时，欧元区二季度GDP初值季率持平，美国零售销售数据在7月月率持平，令市场对全球经济在三季度开头儿的表现感到失望，风险资产都以承压为主。
目前，铜价仍徘徊在关键的技术区域，周内，伦铜能否在6850-6950美元间企稳、较快速的回吐掉前期跌幅，对形态的影响及对三季度余下时间铜价的判断相当重要。此前，笔者对三季度铜价的看法以偏强的横盘振荡为主，其主要前提，一方面，是精炼铜基本面需要时间“定调”，即“交易所低位库存”PK“铜精矿供应、精炼产能扩张”，这将支持铜市暂时振荡；另一方面，则是认为三季度的宏观经济环境以维持二季度“惯性”为主，存在的风险不大。不过，从7月数据看，市场对经济环境的看法已经持疑。
本周，经济指标对铜价的指引依旧重大，这主要体现在周四将要公布的8月制造业采购经理人指数初值上，中国汇丰PMI相当重要，另外，美国8月NAHB房价指数、7月新屋开工数据将分别在周一、周二公布。货币政策方面，除美国保持原有节奏外，英国央行开始由“鹰”转“鸽”；晚些时候杰克逊霍尔全球央行年会即将开幕，耶伦、德拉吉将在周五、周六发表演讲。
从基本面看，市场聚焦中电联公布的电力投资数据在上半年增速几乎为零。产量方面，7月精炼铜环比增长1.6%，因炼厂扩充产能且加工费走高，国内铜产量连续第三个月增加。同时，国内原铝产能因价格走高、产能重启，连续第二个月触及纪录高位；而国内精炼锌产量同创记录环比增加5.3%至51.5万吨。与铜、铝不同的是，我们认为精炼锌行业已经进入较为明显的去库存阶段。
方向上，仍对铜价中期持横盘震荡的看法，倘若8月PMI初值稳定，铜价短线可能重新反弹。操作上，沪铜期货多单背靠4.85万持有。
