要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能略有减弱，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业继续好转，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速是下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。越来越多的地方政府放开房地产限购。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前铜期货价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数延续反弹。黄金白银走势分化，黄金强于白银。中国固定资产投资增速继续回落。中国上证指数上行趋缓，房地产与金融板块波动较大，创业板与主板轮动。

5、现货价格：8月13日，上海电解铜现货报贴水80元/吨至贴水10元/吨，平水铜成交价格49820元/吨-50100元/吨，升水铜成交价格49860元/吨-50160元/吨。早市持货商维持较大换现意愿，有部分投机商入市买现抛期。之后，部分投机保值盘货源获利流出，现铜日内供应压力增大，进口国产品牌多样，尤其湿法品牌及非标品牌占比份额增加，中间商择机入市，继续吸收低价货源，下游在铜价跌至5万元下方后，接货量明显增加，成交活跃度增强，但同时供应压力亦大。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区二季度GDP初值，7月CPI终值，美国8月9日当周初请失业金人数。

7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）近期对国内21家铜杆线企业调研数据显示，超七成杆线企业预计8月订单保持平稳。

小结：

美国7月份的零售销售收入比6月份仅有微弱增长，为6个月以来的最低增幅。美国6月商业库存增长0.4%，经过季节性因素调整之后的数字攀升至1.74万亿美元。美国经济数据基本符合市场预期，联储鸽派官员表示不急于加息，美国股市反弹，但是铜价更多受制于中国7月经济数据。中国经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场下行趋势始终未变。技术上下行空间已经打开，关注前期47000附近的支撑。策略上，前期建议的卖出保值头寸谨慎持有，投机盘按照震荡回落的思路操作。