周三国内铜市波动较大，早时在新空打压下，铜价下破近期低点49500元并下试60日均线49200元，但下午铜价反弹并引发空头平仓。主力合约沪铜期货1410收于49330元，下跌430元或0.86%。总成交量47.3万手，总持仓增加2.2万手到58.3万手。

从市场主导因素来看，早时中国新增贷款创5年来低点打压了铜价。中国7月份社会融资规模为2731亿元，新增贷款3852亿元，M2增幅只有13.5%，以上数据都远远低于市场预期。下午公布的数据显示，中国经济增长放缓，其中工业产量增长从9.2%降至9%，零售从12.4%降至12.2%，前7个月固定资产投资增幅从17.3%降至17%。7月发电量同比增幅3.3%，较上月同期5.7%的增幅大幅下降。所有数据显示，今年形势与去年相似，未来中国经济增长难以继续扩大。下午市场对数据反应呆滞，并且对下半年会降息的预期增加，这给市场以支持。但当天中国央行表态，将继续实施稳健的货币政策，问题稳定、结构优化的取向并没有改变，整体来看，政府基础仍未发生改变。考虑到最近俄罗斯问题，我们认为全球经济仍处于问题之中。隔夜数据显示，德国ZEW经济景气指数跌至8.6，远低于预期的18.2，连续8个月下滑，这令市场担忧德国经济陷入萎缩，加大了欧元区陷入衰退的风险。美国6月JOLTS职位空缺数增加9.4万人到467.1万，创2001年2月以来新高，前值修正值455.7万人，巩固美国下半年就业市场改善的势头，但这令提前加息的担忧有所上升。

回到铜市来看，LME现货升水微升2美元到18美元，库存降700吨到14.1万吨。国内现货贴水80-10元，市场供应压力大，5万以下消费接货有所增加。近来中国贸易升水下降，上海保税区库存由4月末的85万吨降至7月末的66万吨，融资铜受限是市场的压力。嘉能可斯特拉塔集团铜矿上半年铜矿产量同比增长12.4%到74.1万吨，去年同期同比增长率为15.44%。铜矿产量增长主要来源于刚果的Mutanda铜矿产量的攀升和Collahuasi铜矿产出的上升，这抵消了Collahuasi和Antamina两大铜矿的品位下降，以及一些铜矿的检修停产。

整体来看，铜价表现仍然偏弱，LME需下破5月均线6900美元才能真正打开下行空间，短期阻力位为5日均线6950美元。国内10月铜需要下破10月均线49400元才能真正打开下行空间，短期阻力位为49500元。