本周铜价冲高后位于高位波动。其中铜期货主力合约1408收于48210元，一周上涨940元或1.99%。总成交量329.1万手，总持仓减少2792手到81.4万手。

近期镍市大涨带动了铜价的反弹，但最新消息，印尼在建9家镍冶炼厂并将于今年完成，暴涨55%的镍价在三天里最大下跌20%，这使有色市场强势不再。铜市上面，本周四是5月合约的最后交易日，本周现货转为贴水，换月后现货虽升水650-850元，但现货供应宽松，升水得不到认可。LME升水在56美元，周五LME库存再减4560吨到18.65万吨，上海库存周五增加6500吨到9.7万吨，两地库存处于近几年来的低点给市场形成支持，但铜市持续上涨仍需全球铜消费强劲增长的拉动。我们对铜市并不看好，消费上面，中国工业产量和固定资产投资增幅继续下滑，中国4月规模以上工业增加值年率增长8.7%，预期增长8.9%，前值增8.8%。固定投资增17.3%，低于预期的增17.7%和前值17.6%。前4个月电网投资增幅从第一季度的13.4%大降至9.4%，今年电缆行业处于大调整，即使好的企业增幅也不大，小企业已经退出市场，空调行业较好，但已经提前进入淡季，且外销不佳，出口仍需明朗。另外美国房地产再现疲态也加大了市场对铜消费的担忧。

供应上，印尼铜矿重新出口使矿的产量增幅会加大。冶炼上，中国前4个月铜产量增幅只有6.4%，低于去年同期的11.27%，但考虑到企业在年初检修和去年年底新产能投产会在第二季度末体现，未来中国铜产量增幅会加大。墨西哥集团一季度铜矿产量增长5.05%，去年同期增6.04%，一季度已经出报告的6家矿商产量增9.79%，去年同期为13.12%，考虑到印尼铜矿近期复产，未来铜矿产量仍会维持高速增长。秘鲁3月产量增加9%，一季度增加16.5%，与去年的16.3%基本持平。秘鲁仍是全球铜矿产量增加的主要来源。另外韩国LS-Nikko铜厂进行25万吨产能维护时发生爆炸，预计至少关闭两周，可能会影响到产量，此消息也起到一定支撑。

宏观上，国务院上周五发布新国九条，明确提出到2020年基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。中国仍着重市场改革发展的顶层设计，改革过程中短期风险仍在。针对市场有关央行降准传闻，周小川称短期数据出来不一定说明问题，央行一直在流动性方面进行微调，国务院强调宏观调控要有定力，不会采取大规模的刺激。郑州近日出台为房贷担保的政策，2014年4月份以来的一个月内，抛出各种救市政策的城市已经增加至6个。限购政策对投资投机需求还是起到了显著的抑制作用，目前难以全面放开。

数据显示，中国前4个月房地产开发投资同比增长16.4%，增速比前3个月回落0.4个百分点。前4个月房屋新开工面积下降22.1%，降幅收窄3.1个百分点。中国4月社会消费品零售同比增11.9%，预期12.2%，前值12.2%。另外央行数据显示， 4月末M2同比增长13.2%，高于12.2%的路透调查中值。美国4月零售销售增长0.1%，低于此前预期的0.4%，但前值上调为1.5%，市场认为美国经济仍会在第二季度出现回升。欧洲一季度GDP只增长0.2%，低于预期的0.4%，其中意大利和葡萄牙为负增长，另外美国工业产量增幅创一年半来的新低，只增长0.6%，美国住宅建筑商协会指数降至一年来最低点45。

技术上看，铜期货反弹动力已经不足，随着淡季来临，铜价回落的可能性正在加大。交易上可开始尝试性沽空，我们倾向于反弹高点已经出现，后市将向今年低点下行。外盘止损7000美元，国内8月铜止损48750元。