上升动能衰竭 国债期货建议观望为主

尽管经济基本面依然偏弱，对国债期货有一定的支撑，不过近期该因素的效力减弱；货币政策松紧未明、机构对于市场监管可能收紧的预期等因素依然给债市带来谨慎情绪。

从市场走势来看，国债期货TF1406合约在连续四个交易日回落且成交量不断萎缩之后，上行动能略显衰竭。短期来看，价格弱势格局将延续，建议观望为主。

本周(2014年4月21日到2014年4月25日)国债期货在前期上涨后出现回调，成交持续低位，持仓基本稳定。

本周央行在周二和周四继续进行总量为1850亿元的正回购，同时正回购到期1830亿元，净回笼量继续呈下滑形态。如果下周没有公开市场操作，则净投放1410亿元。

货币市场方面，月末因素、财政存款和存准上缴，上周资金利率有大幅回升。其中1天、7天和14天加权平均回购利率分别上升34、69和169个BP至2.33%、3.51%和4.42%；预计下周资金利率将保持稳定。

本周银行间国债收益率出现小幅上升，期限利差继续收窄。其中1年、3年、7年和10年国债收益率分别上升9.4、1.5、3.0和3.0个BP，5年期国债下降6.1个BP，分别至3.59%、3.94%、4.02%、4.25%和4.33%。

国家统计局公布工业企业利润数据——国家统计局4月27日公布，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额12942.4亿元，同比增长10.1%，增速比1-2月份提高0.7个百分点；实现主营活动利润12238.5亿元，同比增长9.4%，增速比1-2月份提高1个百分点。3月份，规模以上工业企业实现利润总额5131.6亿元，同比增长10.7%。

房地产税法或于年内出炉——备受社会各界关注的房地产税立法工作正在低调而有序地推进。从多方渠道获悉，房地产税立法工作由全国人大预算工作委员会具体牵头负责。知情人士称，目前全国人大和财政部、国税总局等国务院职能部门正在密集调研，酝酿在今年年内拿出一份初拟的房地产税立法草案。

汇丰PMI预览值显示经济仍在低位——汇丰4月PMI预览值为48.3，比上期回升0.3，但仍明显低于去年同期值50.4的水平。

四月以来，资金利率维持低位，且不断下行。值得关注的是，临近月末，银行间市场资金有所收紧。同时IPO的步伐有加大加快的迹象，也有可能给债市带来冲击。

经济基本面，GDP数据对债市影响呈中性，工业数据略偏弱，对国债期货价格有一定的支撑，但缺乏促进上涨的能量。债市政策面来说，近期都比较温和，不像2013年那样，打击非标的呼声较高。不过市场表现来看，机构心态维持谨慎。