中国3月精炼铜产量同比增长7.8%，至59.41万吨，尽管今年整体经济放缓，不过随着精炼产能的增加以及TC/RC的上涨，还是带动了冶炼厂的产量增加，但产量增加部分并没有留存在国内，造成国内供应紧张。周五国内期货市场有色金属及黑色金属全盘走低，不过对于铜出现了垂直价格的下跌，而水平价格在上涨的迹象，国内现货铜升水上升至年内新高达700b-850b一线，而洋山保税区铜溢价也出现上涨至100美元，按照现货价计算，进口依然亏损。目前国内现货的紧张是推高现货升水的重要原因，当然下游加工行业的开工率自3月以来出现较为明显的上涨也是促使供应趋紧的拉动因素。

外盘方面由于耶稣受难日和复活节而休市，不过从最新的CFTC总持仓以及非商业净空持仓看，均有增加，说明资金的兴趣在增加，而基金看空的观点不变。如果净空持仓后期继续增加，有望对LME铜价形成压制，但是目前由于LME市场显性库存有限，Cash升水又开始出现上升，价格的下跌幅度与沪铜之间的相对关系，将会对比价形成影响。比价难以回升，国内现货升水难以回落，垂直价格和水平价格的分化还将持续。从盘面上看，绝对价格的下跌趋势依然没变，但由于水平价格的牵制，垂直价格依然是以震荡为主。

操作建议：铜期货观望为主，或者等当月合约与3月合约价差扩大至1200-1500，可以套利操作。