本周铜市高位震荡，市场交投缩量。其中主力合约1406收于46850元，一周下跌400元或0.86%。总成交量429.6万手，总持仓增加0.9万手至77.8万手。

宏观上，周二中国出台小微企业减税、棚户区改造、加快铁路建设等政策，稳增长措施的力度不如市场预期，且对铜需求影响有限，这使得铜价的反弹缺乏力度。3月中国官方制造业采购经理指数50.3，自去年11月份后首次回升，我国制造业尚维持平稳。美国PMI、工业订单等数据较好，显示年初经济数据疲弱是天气因素，美国经济仍然运转良好，目前仍然等待周五晚间的非农就业数据。数据来看，美国3月ADP就业人数增加19.1万，预期为增加19.5万，前值上修为增加17.8万，初值为增加13.9万。美国商务部周三数据显示，美国2月工厂订单月率上升1.6%，预期上升1.2%，前值由下降0.7%修正为下降1.0%。Markit公布美国3月制造业pmi终值55.5，与初值一致。ISM数据显示美国3月制造业PMI升至53.7，预期54.0，前值53.2，3月制造业活动连续第二个月加速上升。美国2月建筑支出增长0.1%，预估为持平。欧盟统计局数据，欧元区第四季度GDP环比0.2%，低于预期的0.3%。欧元区第四季度GDP终值年率0.5%，符合预期与前值。欧元区2月PPI的同比跌幅扩大至1.7%，前值跌幅为1.4%，预期下降1.6%。Markit周二数据显示，欧元区3月制造业采购经理人指数终值为53.0，与预期一致，初值也为53.0，但低于2月的53.2。欧元区2月失业率继续持平于11.9%，预期12.0%，前值下修至11.9%。

基本面上，LME现货升水在周三周四均在平水附近，显示上个月的现货紧张状况随着智利港口出口的恢复正常得到缓解。贸易升水降至65-85美元，国内上海有色网升水250-340元，现铜升水拉升，小长假前鲜有入市，下游按需接货，成交一般。供应上，尽管智利发生两次大地震威胁铜供应，但是目前的消息来看，采矿工作继续进行，短暂关闭的Coloso港口经过短暂关闭后很快就恢复了正常运营。周四必和必拓称智利Coloso港口恢复正常运营，此前由于政府海啸疏散令，该港口短暂关闭，这一港口承担全球最大铜矿Escondida的运输任务。另外Collahuasi铜矿声明地震未造成设备损坏，在几个小时内恢复正常。

供应面消息，印尼已经批准freeport和Newmont两家铜矿企业大幅增加印尼公司的铜销售量，政府争取让两家公司迅速恢复出口。此前两家公司印尼要求征收矿石出口税，暂停出口铜精矿。秘鲁环境评估监管局官方网站消息，该局确认中国铝业在秘鲁的铜矿已经遵照监管局的要求，停止了废水的不当排放。上周五因为污染环境被局部暂停的toromocho铜矿，只是暂停了涉及采矿的试生产活动，并未影响铜矿生产。Toromocho铜矿是去年12月份投产的新铜矿，设计年产25万吨，今年将产铜精矿10.5万吨。日本JX控股下属企业JXNipponMining&Metals表示智利Caserones铜矿今年的铜精矿产量将介于6.8-6.9万吨，该矿是今年投入生产的几大新铜矿之一，预计将在8月发出首批铜精矿，2015年可达到15万吨精矿产量。智利国家铜公司Codelco报告称，该公司2013年铜产量增加2%至179万吨，其中包含旗下ElAbra和AngloSur铜矿的产量。总的来看，铜精矿供应仍维持增长态势，加上中国消费不旺，这些将令铜价反弹受限。国际铜研究小组数据显示，由于新矿供应超过需求，2014年全球精炼铜市场供应将过剩40.5万吨，此前连续四年存在明显短缺。

整体来看，铜期货价格反弹遇阻，在关键位置的震荡整理或将持续，我们耐心等待沽空机会，LME关键位置为6620美元，沪铜期货6月合约为46300元。