国债期货价格预计继续弱势震荡

昨日国债期货行情收阴下跌。日内走势来看，早盘行情略有高开，随后在前日结算价附近展开盘整，午后行情转为下跌，跌幅较大，且日内无明显反弹，最终报收92.408元。

昨日央行正回购当日净回笼资金220亿元，基本符合市场预期，但国开新债招标结果不太理想，虽然短端认购结果较二级市场持平，但10年期招标利率走高，且全场投标倍数创同类债年内新低，引领行情下行。成交持仓方面，成交量伴随行情的放大回升至前期平均水平，持仓量维持稳定。

CTD券方面，基于中债估值的理论CTD券为050012IB；活跃“CTD券”为130015.IB，IRR为3.67%，久期为5.59，期现基差为-0.023。目前R007约4.22%，买入现券做空期货约有-0.55%的收益。

现券方面，130018.IB收于4.49，较前一交易日上涨3.50bp；140003.IB收于4.35，较前一交易日上涨3.00bp；130023.IB收于4.15，较前一交易日下跌0.72bp。国泰上证5年期国债ETF收盘97.508元，较前一交易日下跌0.051元。

货币市场方面，4月1日银行间质押式回购市场共成交8046亿元，较上一交易日减少20.51%。隔夜收于2.80%，较上一交易日下跌1bp，成交6742亿元；7天收于4.22%，较上一交易日上涨3bp，成交890亿元。

中期方面，14天收于4.48%，较上一交易日下跌100bp，成交254亿元。长期方面，1个月收于4.60%，与上一交易日持平，成交128亿元。3个月收于5.50%，与上一交易日持平，成交6亿元。

人民银行于本周二(4月1日)以利率招标方式开展了正回购操作，期限分别为14天和28天，规模分别为500亿元和220亿元，中标利率分别为3.8%和4.0%。结合当日央行公开市场操作到期量，当日央行净回笼流动性220亿元。

昨日国债期货主力合约TF1406增量增仓。日K线图显示，昨日国债期货收出一根光头的中阴线。技术指标上，行情再度突破下跌，继续弱势。从中金所公布的前20大席位持仓变化情况看，TF1403合约净空持仓293手较昨日大幅减少156手。

昨日国债期货行情下跌主要源于一级市场的利空。我们认为，央行的公开市场操作再度体现主动性，短期内资金面不会紧张。目前市场的谨慎心态源自于不断下滑的经济增速，季调PMI数据的回落再度使得刺激政策的预期有所走强，预计国债期货价格继续弱势震荡，建议区间操作。