要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业继续复苏，但是力度已经减弱。

2、各国政策取向：美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数小幅反弹。黄金和白银冲高回落。中国固定资产投资力度略有回落。昨日，中国股市触及2000点左右后反弹，房地产板块依旧呈现弱势。能否继续反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

5、现货价格：1月14日，上海电解铜现货报价升水30元/吨到升水140元/吨，平水铜成交价格51920-51960元/吨，升水铜成交价格51960-52140元/吨。沪期铜再涨乏力，合约间又无价差，持货商依旧把升水铜挺在120-140元/吨高位，供应表现宽裕，市场询价多于下单者，供需继续拉锯状态。第二节交易时段，部分需求资金者降低平水铜升水以促成交，下游仍多以观望为主，谨慎入市，投机者等待交割后出现新的机会，市场成交寥寥。

6、近期重要经济数据：今日，美国12月PPI。

7、重要行业新闻：上海有色网对国内主要20家铜管生产企业调研结果显示，55%的铜管企业因铜价走势不明朗，对后市谨慎看待。

小结：

美国统计局宣布，12月零售销售环比增0.2%,预期为环比增长0.1%。11月零售销售环比增长0.7%。12月份美国进口商品的价格环比不变。美国11月商业库存增长0.4%,预期为0.8%。11月份的商业销售增长0.8%。环比继续增长，说明美国经济复苏尚可，动力仍在。这使得投资者对非农就业数据下滑的担忧有所担忧。美国股市上涨，而QE预期变动促使铜价回落。整体上，铜期货价格依旧不具备持续上涨或持续下跌的理由。策略上，前期建议的52500之上的空单继续滚动操作，52000之下不追空。