布伦特原油重心下移 建议偏空配置

投资要点

对于全球市场而言，货币政策转向、流动性回收将对原油期货价格产生额外的压力。需求方面，新兴市场能否抵抗资金外流压力存在变数，中国对市场影响加大；供应方面，由于OPEC剩余产能增长，2014年供应中断引发的价格冲击将减小，伊朗核谈判的进度成为新的聚焦点。

对于美国市场而言，供应充裕的形势将延续至2014年，在出口受限的背景下，美国能源市场相对独立于全球市场存在。

美国中西部地区原油运输瓶颈打开后，WTI与布伦特价差代表美国与全球市场供需差距，由于美国成品油出口未受限，成品油价差及国际间运费将间接影响原油价差。

预计2014年布伦特原油均价为103美元/桶；WTI原油均价为96美元/桶。布伦特-WTI价差波幅缩窄至4-10美元。由于宏观事件影响消退，价格运行遵循季节性规律，一季度末及四季度初为相对低点，三季度中及四季度末为相对高点。

操作建议

布伦特原油重心下移，预计波动区间为90-110美元/桶，建议采取偏空配置；WTI原油则参考85-105美元/桶进行区间操作。时点把握参考季节性规律。