产区天气改善 豆粕期货回落

行情回顾

受累于技术性卖盘、获利回吐以及美国产区天气状况改善等因素影响，芝加哥期货交易所大豆期货周四收跌，美豆指数跌幅为0.38%。当前，美豆产区天气处于反复炒作阶段。而国内方面，豆粕现货价格保持坚挺，在油厂开机率保持较高的水平下，港口大豆正在去库存。综合来看，连豆粕依然可能处于偏强态势运行，但短线存回调整理压力。今日早盘连豆粕主力合约低开低走，目前期价已跌破5日线，但仍在20日、60日等均线之上。

基本面分析

根据中国海关总署的统计数据显示，2013年1月进口大豆478万吨，2月进口大豆290万吨，3月份进口大豆384万吨，4月份进口大豆398万吨，5月份进口大豆510万吨，6月份进口大豆693万吨，7月份进口大豆720万吨，1-7月累计进口3469万吨，累计数量同比减少0.7%，累计金额同比增长7.1%。随着时间的推移，8月份以及后继几个月份进口大豆到港速度有所放缓，根据船期情况来看，预计8月份进口豆到港量为581万吨，9月份为460万吨，10月份为450万吨。而当前油厂进口豆压榨利润尚可，截至28日，油厂进口豆压榨利润为277.40元/吨，故而油厂提高开机率的意愿和动力均较强，进而使得港口去库存化进程有所加快，截至28日，港口进口大豆库存为630万吨，较本月中旬高峰值有所回落。在期货市场大幅拉涨的刺激下，饲料企业集中入市采购补库现象较为明显，近期豆粕成交放量，饲料厂商提货速度加快，油厂豆粕库存继续下降。截至8月25日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为67.55万吨，较上周的79.87万吨下降了15.42%，较去年同期的89.32万吨下降了24.37%。此外，豆粕未执行合同量继续增加，当前未执行合同为167.19万吨，较上周的159.02万吨增长了5.13%。正因为如此，当前豆粕现货价格依然维持在高位水平运行，华东地区报价基本上集中在4300元/吨一线附近。下游需求也较为旺盛，生猪存栏量连续5个月增长，7月份生猪存栏量为45748万头，较6月份的45206万头大幅增加了542万头，这也在一定程度上提振了豆粕期价。此外，猪粮比价为6.54，较上周的6.5有所攀升，这表明养殖户的利润空间正在恢复，并有所扩大。养殖市场的持续好转对饲料的需求形成有效支撑，进而利好豆粕期价。总体而言，当前国内豆粕基本面依然维持较好态势。

操作策略

综上我们知道，国内豆粕基本面总体保持向好，但美豆主产区天气条件有所改善，回吐压力较大。当前美豆依然处于生长关键时期，天气因素依然是市场关注的焦点。有鉴于此，建议多单逢高减持，或买豆粕卖豆油对冲操作。