商品期货短期休整 以待新高

本周比较重要的事件是周四凌晨美联储公布7月份会议纪要。商品市场在经历短期冲高后或有休整需要，因期现升水拉高太快。

行情回顾：

上周整体平静的消息面被光大证券乌龙指事件打破，金融市场演绎冲高回落行情。沪胶期货继续向上拓展空间，主力1401合约周一开盘19400元/吨，周内最低下探19320元/吨，最高触及20210元/吨，周五报收19880元/吨，全周上涨550点或2.85%。

供需状况：

东南亚主产区临近台风季节，但今年预计偏少，泰国政府释放些许政策支持，原料价格跟随期货走高。目前国内到港货物少+旺季备货需求有助于改善八九月份的供需小周期，去库存具有较大动力，截止8月中旬保税区橡胶库存已跌破30万吨，沪胶处于年内难得的反弹良机。市场预计9月份后到港货物将增多，因目前期货盘面高升水吸引现货进口买盘，但融资性进口仍会得到较大遏制。

持仓变化：

沪胶周成交量萎缩8.5万至428.7万手，持仓量减少1.5至20.8万手，虚实盘比例回落至8：1，日均换手率攀升至390%，减仓上行态势，反弹思路维持。从主力持仓结构来看，前20位净空头格局维持，净空单8453手：其中多头总持仓47748手，国际良运占据多头前两位；空头总持仓56201手，华泰永安占据空头前两位。

内外盘对比：

上周沪胶+2.85%，日胶+1.73%，新加坡STR20+2.12%(扣除因前一周四周五休市跳空)，上海领涨反映出主要消费区域的情绪变化。周五青岛保税区烟片报价2600(+20)美元/吨，平水东南亚CIF近月报价，青岛保税区印尼20号胶报价2360(+30) 美元/吨，贴水东南亚CIF近月价格50美元/吨，国内现货略强于国外。

期货现货对比：

上周期货+2.85%，美金现货+1.28%，国产现货+3.82%。期货9月合约18285(+260)元/吨，主力1月合约19880(+550)元/吨。现货市场，上海全乳报价19000(+700)元/吨，升水近月合约715元/吨；美金复合胶进口成本17600(+100)元/吨，贴水上海全乳现货1400(+600)元/吨。

后市研判：

国内外宏观短周期环比改善+商品小周期去库存继续引领市场反弹主基调，乌龙指事件只是短期意外，并不具备太多行情层面的分析价值，料很快被市场消化殆尽，本周比较重要的事件是周四凌晨美联储公布7月份会议纪要。商品市场在经历短期冲高后或有休整需要，因期现升水拉高太快。目前国内到港货物少+旺季需求使得橡胶去库存继续深化，截止8月中旬保税区橡胶库存已跌破30万吨。市场预计9月份后到港货物将增多，因目前期货盘面高升水吸引现货进口买盘。从技术点位上来看，沪胶在2万附近震荡休整，中线或存在挑战5月份高点21000一线可能，时间周期到9月中旬。 操作上，多单减仓后持有，反弹末端须更灵活。