上周上海铜期货大幅反弹。其中主力1311合约开盘50030元/吨，最高51870元/吨，最低49840元/吨，收盘51520元/吨，上涨1480元/吨，或3%。宏观方面，中国7月贸易数据远好于预期及CPI数据提振市场乐观情绪，加之美元延续走软，令金属大幅上涨。沪铜走势或扭转下跌趋势，打开上升空间，因此建议前期多单坚定持有。

宏观方面，7月份，我国进出口总值3541.6亿美元，比去年同期增长7.8%，呈现企稳回升态势。其中出口1859.9亿美元，增长5.1%；进口1681.7亿美元，增长10.9%。另外，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，环比下降0.3%。工业生产者购进价格同比下降2.2%，环比下降0.4%。

国际市场，Chuquicamata铜矿的采矿活动放缓，因矿工封锁了前往智利北部该矿区的道路。但他称，铜精矿工厂及冶炼厂仍在运营。自由港迈克墨伦铜金矿公司发言人称，该公司旗下位于印尼的铜矿目前正以半数产能进行运作，预计仍需几个月才能恢复全部产能。

国内铜下游如房地产、汽车、家电等行业景气度逐步恢复，我们认为国内铜整体需求不会如市场预期的那么弱。虽然国内精铜产量持续创出新高，但铜材产量增速更快，3-6月铜材月度产量出现4连增。而在库存方面，上期所铜库存从今年3月底的历史峰值241943吨下滑超过33%，由于现货升水以及期货远月贴水，期货仓单下滑超过40%。

现货方面，上海现货铜今报在51750-52200元/吨，涨150元/吨，贴水50-升水120元/吨。早盘沪铜高位震荡，虽然市场对国内利好经济数据带来的支撑感到宽慰，但目前来看终端需求仍未有大幅改善的迹象出现，总体交投仍会僵持。