豆粕期货遭遇爆炒连创新高

近期，与股市以及金属、化工等商品相比，期货市场农产品板块的走势都有让人眼前一亮的表现。由于美国中西部地区的气温不断打破高温纪录，降雨低于正常水平，这使得资金借农产品期货市场开始了一波炒“干旱行情”。

整个6月份，美盘的玉米上涨约14%，小麦价格上涨18%，大豆价格涨了6.5%。国内的农产品价格也紧跟外盘上涨，特别是大豆及豆粕期货主力合约自6月以来的累计涨幅已分别高达10.38%和19.3%。

6月份以来，从CBOT走势来看，豆粕指数已经创出上市以来新高，美豆和美玉米也已经突破了2008年8月以来的高点；相比较国内豆粕一直跟随外盘较为紧密，并成为豆类油脂的领头羊。此轮上涨明显呈现出“粕强油弱”的特点。

然而，持续上涨的豆粕现货价格，给养殖行业带来了前所未有的挑战。

“往年饲料的价格与猪肉价格的走势大致相同，且猪肉价格走势领先于豆粕价格走势。但近期自2011年12月底至今，豆粕现货价格持续上涨，而猪肉价格则持续下跌，这样的变化让我们变得无所适从。”宁波市某畜牧公司梁先生接受记者采访时表示。

成本推动连创新高

7月9日，大豆期货主力1301合约和靠近现货月的1209合约尾盘封于涨停，豆粕期货主力1301合约涨幅超过3%。经双边测算，大豆成交额比上一日增加近480亿元，豆粕成交额比上一日增加745.75亿元。

对此，市场人士认为，大豆涨停主要是由于投机资金推动。国联资金很像是前期游离于PTA、强麦上的力量，当日国联退出了强麦的空头。由于连盘豆粕短期内的快速上涨，多方投机力量在畏高豆粕期价的同时寻找可以追买的品种，将国产大豆期价往进口大豆成本以及现货交割成本上买。如果价格继续走强，将出现正的期现交割利润。

申银万国期货分析师高艳滨认为，目前的豆粕上涨是成本推动型市场，并非需求面决定的。自清明节后，养殖业、饲料业、贸易商对于豆粕的需求逐渐降低，并降到了低谷，每天只有轮动的必要成交。而当需求降低到不能再降的时候，提高价格与降低价格都是一样的成交量，价格竞争已经没有刺激成交的作用，而在成本推动下，工厂挺价则成为必然。

他认为，豆粕的上涨最开始是由于经济环境不好，投机成分介入，随后是清明前后，现货企业库存偏低进行买入保值。这样投机与套保的双方都做多，就先把豆粕拉了起来。豆粕表现坚挺的同时，美国天气又提供了题材。所以，资金介于天气炒作、欧美中一些经济救市策略的出现，都使得豆类维持了强者恒强的状态。

养殖行业盼价格回归

海关总署公布数据显示，2012年6月中国进口大豆562万吨，较上月增长6.44%，较去年同期增长30.69%。1-6月累计进口总量2905万吨，同比增长22.5%。6月中国进口食用植物油54万吨，较上月增17.39%。

从上述数据可以看出，国内大豆需求依然旺盛。中投期货研究所所长漆志云表示，豆粕的涨势与中国企业全力进军养殖业有很大关系。很多大的央企都开始养猪、养鸡、养鸭，建大型养殖场，豆粕会有很大的消费潜力。

布瑞克林国发认为，豆粕从今年年初的2800元/吨上涨至目前最高3800元/吨，涨幅达到1000元/吨，而生猪价格从元宵节前后的17.5-18元/公斤下跌至当前不足14元/公斤水平。饲料原料成本的持续上涨，推高了养殖成本，而猪肉价的下跌更是让养殖行业雪上加霜，但因目前处于水产饲料需求旺季，加上生猪存栏较去年有所增加，直接增加了豆粕的需求。

他认为，美豆方面持续大幅上涨，推高了国内大豆进口成本，直接增加了豆粕的生产成本，目前美豆进口成本上涨至4800-4900元/吨。预计随着水产饲料需求减少，生猪阶段性存栏减少，农业部公布的5月份生猪存栏为4.611亿头，能繁母猪存栏量为4945万头，均较4月份小幅回落。8月份后国内豆粕需求将减少，当前持续上涨的豆粕价格能否顺利向下游传导，仍存变数。

申银万国期货农产品分析师刘妍认为，在中国整体通胀风险下降背景下，国内豆类油脂的粕强油弱，仍显示出其受政策面影响的差异。受到远期进口大豆成本增加影响，国内大豆4600元/吨的报价，已经与远期进口成本4800-5000元/吨拉开了近200-400元的价差，国产大豆价格被低估特点开始显现。而上游大豆成本的传导、中游政策调控的真空，下游饲料养殖的需求旺盛，使得豆粕的价格传导链条顺畅，因此受到资金青睐。