豆粕期货维系近强远弱格局

行情回顾：

受现货市场价格强劲的提振，芝加哥期货交易所大豆期货周四收涨，大豆指数涨幅为0.80%。国内豆粕市场由于近月到港数量不及市场预期以及巴西港口工人罢工等因素影响而表现抗跌，早盘豆粕期货主力1309合约高开高走，增仓上行。

基本面分析：

中国海关统计数据显示，2013年1月进口大豆为478万吨，2月进口大豆为290万吨，3月份进口大豆为384万吨，4月份进口大豆为398万吨，均低于国内正常压榨所需的大豆量。前4个月累计进口1547万吨，累计数量同比减少14.8%，累计金额同比下降1.5%。正是这种“双降”导致了国内豆粕市场现货供应呈偏紧格局，现货价格始终维持在高位水平运行，截止到本月16日，安徽芜湖益海43蛋白豆粕报价为3940元/吨，江苏、浙江等省份豆粕报价基本上都集中在3950元/吨左右，现货价格的坚挺为期货价格提供了强有力的支撑。

此外，巴西部分港口工人罢工，这为运力不足、物流不畅增添了新的干扰因素，似乎增强了市场多头信心。但我们不可忽视的是，5、6以及7月份大豆到港量将大幅提升，预估5月份进口大豆到港量为575万吨，6月份大豆到港量为700至730万吨、7月份为630万吨左右，且进口成本较美豆低。天量的进口大豆抵达沿海各港口后，届时各油厂的开工率将会大幅度提升，因为当前进口大豆压榨利润颇为丰厚。以江苏为例，截止到5月10日，进口大豆的压榨利润为61.75元/吨。也就是说，国内豆粕供应偏紧格局将得到实质性的改善，故而豆粕现货、期货重回弱势是大概率事件。此外，养殖业已陷入深度亏损境况，且复苏进程缓慢，预期需求不足。

操作建议：

由于进口大豆到港量不及预期，且国内港口大豆库存也处于历史地位水平，这使得豆粕现货供应偏紧。但与此同时，南美大豆的丰产以及美国大豆的预期增产始终是包括豆粕在内的全球豆类市场重大利空因素。有鉴于此，建议投资者进行套利操作，如买豆粕1309合约，卖豆粕1401合约。