PTA期货或调整 多头暂时离场

近期，由于原油、伦铜等工业品种的反弹，加之央行降息的措施的推行，国内工业品期货迎来一波超跌反弹的炒作热潮。PTA毫无疑问的也成了其中的一员，行情一路震荡上游，但近期力度明显减弱，这主要是受制于自身的基本面因素。

首先，成本支撑方面，受美国非农就业数据利好和以色列轰炸叙利亚的影响，原油期货价格大幅走高，但是基于目前的基本面（创历史新高的库存、经济整体状况较差），原油的定价过高，后期回调的概率较大，对于 PTA 的支撑作用将会弱化。而亚洲PX价格近日并没有跟随原油而上涨，反而下跌了近30美元，这是受PTA前期行情萎靡不振的拖累，更是由于国内PTA厂商的联合限产，虽然国内厂商对这种状态十分乐见，但是从PX自身的成本支撑方面来看，其与石脑油的价差已经缩至196美元/吨，十分逼近正常价差水平了，加之PX的供应依旧是趋紧的，所以后市PX继续下行的概率较小，一旦出现利好刺激，反弹概率十分大。也正是由于PX这种供不应求的状况，使得近一年以来，PX对PTA的成本支撑作用十分有限，似乎多为PTA厂商亏损，而PX却很少受到带动降价，我国PTA行业在PX定价权方面的薄弱让业内无可奈何，因为国内PX项目过少（就国内PTA项目而言）且国民对PX的抵抗情绪较为激烈。

其次，开工率方面，由于近期PTA现货价格受期价的带动走高，基差由负转正，厂商亏损缩小200元/吨，回归至正常范围，致使PTA开工率由前期的48%上升至63%，但是下游聚酯和织机的开工率却仅上升1%至64%和74%，涤纶长丝的开工率上升3%至76.5，涤纶短纤开工率维持65%不变。下游的开工率上升幅度低于上游，这无疑会打破PTA产业链前期刚刚调试成的平衡状态，且从PTA开工率大幅上升来看，国内PTA厂商的限产联盟似乎也不似从前般牢固，一旦联盟解体，这样会为PTA行业供需带来什么样的变化，会对PTA价格形成何种冲击，这都是让人忧心的。

再次，下游聚酯产品库存方面，由于纺织行业上半年的旺季即将结束，聚酯和纺织行业的补库备货行为又进入了仅以刚需为主的状态。加之近期聚酯切片价格的上涨幅度大于PTA使得聚酯毛利增加，提升了聚酯厂商的开工积极性，受此影响，涤纶产品库存出现了不同程度的回升。截至5月3日，涤纶长丝POY库存为20天，DTY为31.2天，FDY为17天，涤纶短纤为13天。虽较前期而言已经大有好转，但是需求启动的不完全，加之上方供应源源不断的增加，这对PTA下游聚酯产品价格的上涨无疑是百害而无一利的，进而也对PTA后市的行情形成了拖累。

从技术上来看，TA1309日K线价格站在5、10、20日均线上方，下方支撑7812，上方压力7930。MACD指标能量柱红柱继续放长，DIF、DEA两线在0轴下方发散上行，表明价格在弱势区域有进一步反弹的趋势。但KDJ指标有向下拐头征兆，且在期价下行过程中持仓量增加，加之前期工业品集体炒作氛围转淡，预计PTA近期或会出现小幅调整，但整体区间震荡走势尚未改变，建议多头投资者在7900附近暂时离场。