连豆独秀 豆粕期货弱势下行

昨天，国内农产品期货市场走势明显分化，粕类期货表现疲弱、油脂期价冲高回落、豆一盘面则强势上涨。

外盘方面，交易商在美国农业部周四公布作物库存和种植报告前调整头寸，市场预期2013年美国大豆种植面积将增加，CBOT大豆期货连跌两日，交投较为谨慎。

虽然市场预计美国农业部本周四将公布截止3月1日旧作美豆库存为9.35亿蒲式耳，处于九年来的最低位，但种植计划报告将显示2013年新作美豆种植面积达7840万英亩，会创纪录高位。基本面的不一致性将导致美豆期价短期维持震荡走势，上下空间都不大，缺乏方向性的指引，5月合约在1450美分一线的抛压依然较为沉重。

国内来看，连豆期价近一周来上演了强势上攻的走势，在农产品市场中表现较为抢眼。一方面，今年春耕比往年推迟了10-15天，加之市场中流通的大豆库存偏低，而大商所注册仓单明显不足，招致多头资金进场炒作；另一方面，市场预计近期国储大豆的抛售价格可能在5000元/吨左右，对于期货盘面有提振作用。

但是，在经历了连续上涨之后，连豆期价继续上行的空间可能不大。我们看到，下游豆粕、豆油价格较为疲软，原料价格上涨将不利于油厂压榨利润的维持，而国际大豆基本面相对偏空，对国内市场将造成拖累，尤其是5、6月份廉价进口大豆会批量到港，届时，油厂对国产大豆的采购积极性将会急速降温。目前，连豆1309合约自低点已经上涨了约150元/吨，继续向上突破4900元/吨一线的概率不会太大，投资者不宜盲目追高。

豆粕方面，巴西港口问题仍未解决，供应端口的担忧存在，近强远弱格局短期内仍会延续。不过，下游养殖需求并未有效启动，而全球豆类市场供应紧张局势后期将会得到明显改善。我们看到，M1309合约短线反弹已经受阻，投资者需关注3250元/吨一线的争夺，谨慎操作。