豆油期价承压 基金净多持仓开始减持

近期内外盘豆油价格疲惫不堪，接连下挫。美豆产量及种植面积被上调，且收割进度加快，销售速度放缓，季节性供应压力增加，豆油期价承压。再加上油厂开机率提高，豆油库存较为充足，供应宽松格局较为明显，短期内豆油期价仍将延续弱势。

美豆收割进度加快，供给出现季节性增多。近期以来，受美豆优良率接连上调、收割速度加快的影响，豆油期货价格大幅下跌。美豆优良率已经连续五周被上调，截至9月23日，达到35%。同时，代表大豆成熟情况的落叶率，23日为73%，远高于去年以及五年平均水平，可见美豆已大部分成熟。此外，收割进度从之前的10%上升到9月23日的22%，且高于去年同期的4%，和五年的平均值8%。美豆收割进度加快，大豆将在未来集中上市，届时供应量出现季节性增加，使得豆油期价承压下挫。

美豆产量及种植面积上调，拖累豆油价格。据私营分析机构Informa经济公司发布的最新报告，2012年美国大豆产量将达到26.62亿蒲式耳，比美国农业部的预测高出2800万蒲式耳；种植面积为7714.3万英亩，高于美国农业部当前预估的7610万英亩，且2013年种植面积预计为7987.2万英亩。后市来看，受美国大豆收割面积扩大、收割区域单产好于预期的打压，豆油期价疲弱难改。

高价抑制需求，美豆销售增速放缓。上周五公布的政府数据显示，截至9月13日，美国2012/2013年度大豆出口净销售71.23万吨，环比增加13.4%，小于前一周的20.7%，销售增速开始放缓。从出口装船量上我们发现了美豆高价抑制需求的端倪。出口装船量连续三周下滑，尤其是中国装船数量在前一周下降了41%后，本周再度下滑32%，至11.92万吨，出口数据对豆油影响为中性偏空。因美豆价格过高，油脂企业及压榨商将目光转向其他替代油脂油料，如菜油、棕油等。短期内，美豆销售放缓使美豆油以及连豆油期价承压。

油厂开机率大幅提高，豆油库存高位。高库存一直是压制豆油期价上行的一大因素。5月份，进口大豆港口库存攀升至500万吨，之后便居高不下，截至9月21日，在647.28万吨。除了港口大豆库存高企外，豆油商业库存也因前期豆粕高价、油厂压榨利润可观的助推而高于往年。截至9月21日，国内豆油商业库存总量在124.55万吨，较去年同期增加了27.94万吨，增幅为22.43%。此外，在高库存的背景下，上周国内油厂开机率再度大幅提高，达到2010年4月份以来的周度最高值。近期豆粕价格的回落使得一些油厂加紧压榨，以锁定利润，预计9月下旬油厂开机率将保持超高水准，这就巩固了豆油供给偏多的格局。因此，大豆及豆油去库存压力较大，豆油期价承压。

基金净多持仓开始减持，资金支撑有所动摇。截至9月18日，CBOT豆油期货持仓保持净多。然而，随着近两周美豆油指数的下挫，CFTC多头热情开始减弱，非商业头寸多头为8.1万手，而前一周为9.1万手，多头头寸有所减少。净多头寸开始减持，此前豆油价格的资金支撑开始消退。