连塑期货价触底反弹 技术面有上探空间

近期全球宏观经济表现反复，全球主要国家和地区的制造业普遍走弱，欧元区失业率居高不下，债务危机阴影难以摆脱，均给国际商品市场蒙上阴影；但各国央行不断推出降息等救市政策，欧洲各国也积极联手共同应对危机，也使得市场信心获得一定提振。

而基本面上，虽然塑料市场下游需求恢复有限，但上游产品价格明显触底反弹，亦带动连塑价格探底回升。截至7月12日，连塑主力合约1209收报于9965元/吨，较6月中旬的前期低点反弹了9.9%。

二、宏观经济分析

（一）国内制造业继续下滑，经济增速下行压力仍然较大

1、6月制造业采购经理人指数（PMI）继续下滑

汇丰周一（7月2日）公布的数据显示，6月中国制造业采购经理人指数终值从5月的48.4下滑至48.2，略高于初值48.1，为7个月最低。此前（7月1日），国家统计局公布的数据显示，6月中国官方制造业PMI也回落至7个月的低点50.2。

制造业PMI指数继续下滑，表明中国制造业形势不容乐观，这主要是因为在全球经济不景气的背景下，中国外需大幅减少，而内需增长有限。同时，制造业PMI下滑，也显示中国经济继续下行的风险依然存在。

2、央行：年内首次非对称降息

7月5日，中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。

3、温家宝：决不能让房价反弹

国务院总理温家宝7日在江苏省常州市调研时强调，目前房地产市场调控仍然处在关键时期，调控任务还很艰巨。必须坚定不移做好调控工作，把抑制房地产投机投资性需求作为一项长期政策。温家宝强调，进一步做好调控工作，要把握好以下几个方面：一要继续坚决抑制投机投资性需求，防止变相放松购房政策，防止不实信息炒作误导。要毫不动摇地继续推进房地产市场各项调控工作，促进房价合理回归，决不能让房价反弹，造成功亏一篑。二要采取措施，积极引导和支持房地产企业调整产品结构，增加普通商品房供给，满足合理的自住性需求。三要继续稳步推进保障性安居工程建设，尽快形成有效供给。

国内，制造业指数继续回落表明中国经济下行压力依然较大；央行虽然通过年内首次非对称降息来刺激经济发展。但总体来看，国内经济增速放缓的趋势仍将延续。

（二）欧美经济前景不容乐观

1、美国ISM制造业指数跌破50，制造业出现萎缩

美国供应管理协会(ISM)周一（2日）公布的全国制造业活动指数,从上月的53.5降至49.7，这是自2009年7月以来,该项指数首次跌破荣枯分水岭50，其主要原因是新订单大幅下滑。

ISM制造业指数跌破荣枯分水岭，这意味着美国制造业出现了一定程度的萎缩，表明美国制造业以及整个经济复苏的动能正在趋弱，经济复苏的步伐可能进一步放缓。

2、6月美国非农数据不及预期

美国劳工部周五(7月6日)公布的数据显示，美国6月季调后非农就业人数增加8.0万人，预期增加9万人；5月修正为增加7.9万，初值增加6.9万人；4月修正为增加6.8万，初值增加7.7万。数据还显示，美国6月失业率为8.2%，与5月持平，且符合预期。

非农就业人数小幅增长且不及预期，表明美国就业形势比较严峻，同时也印证了美国经济复苏步伐的放缓。

3、欧元区制造业PMI连续11个月收缩

7月2日，市场研究机构Markit公布最新数据称，6月份欧元区制造业采购经理人指数(PMI)终值为45.1，与5月份持平，高于此前公布的初值44.8，但仍处于2009年6月以来最低水平。区内制造业的收缩态势已经延续了11个月。市场研究机构Markit4日公布的最新数据显示，6月份欧元区服务业采购经理人指数(PMI)终值为47.1，高于5月份的46.7；6月份欧元区综合PMI终值为46.4，好于5月份的46.0。

欧元区制造业和服务业PMI均低于50，表明欧元区经济仍处于收缩状态。服务业PMI和综合PMI有所回升，表明经济收缩程度有所减弱。制造业PMI继续维持在低位，表明制造业形势仍未改善。

4、欧元区5月失业率升至历史新高

欧盟统计局周一(7月2日)公布的数据显示，欧元区和欧盟5月的失业率分别为11.1%和10.3%，均高于上个月的11%和10.2%。欧元区失业率继续小幅攀升，表明欧元区经济形势进一步恶化。

国际上，美国ISM制造业指数跌破荣枯分水岭以及非农就业人数增长不及预期，表明美国经济复苏的动能减弱；欧元区制造业连续11个月收缩、失业率创历史新高，亦显示欧元区经济形势非常严峻，短期或会对商品市场形成一定压制。

三、基本面表现有所回暖

1、原料市场触底反弹，成本支撑作用显现

原油方面，在欧盟峰会取得利好成果及中东复杂局势的双重推动下，NYMEX8月份轻质原油期货价格在一度跌穿80美元/桶的整数关口
后，出现大幅反弹。截至7月12日，NYMEX 8月份轻质原油期货价格回升至85美元/桶上方。

乙烯方面，亚洲市场乙烯价格亦暂时扭转颓势，截至7月12日CFR东北亚报价为1051美元/吨；CFR东南亚价格为1019美元/吨，较上月同期价格大幅反弹了17.9%和9.5%。

2、下游需求有所好转，现货价格小幅回升

现货方面，近期市场报价小幅回升，受石化继续上调出厂价的提振，市场交投气氛有所回暖，少数商家跟随拉涨报价出货，且终端需求有所好转，农膜企业开机率略有提升，整体维持在50%左右；随着下游农膜生产的逐步启动，预计对塑料的消费会逐步增加。截至上周五，国内LLDPE现货报价在10450-10700元/吨之间。

近期连塑现货市场整体较前期有所回暖，且上游成本支撑作用逐渐显现，短期或会对其价格形成一定支撑。

四、期货价格触底反弹，技术面短期仍存一定上探空间

从L主力合约1209的周K线来看，上周走势跳空高开后大幅上探，目前已重新回到万元关口附近，并站上10日均线，且成交量与持仓量同步放大，显示多头上攻意愿仍然较强，短期反弹态势或会延续。

四、后市展望

总体上看，近期连塑成本端支撑逐渐显现，下游需求有望逐步启动，或将带动其价格进一步回升，但全球宏观经济的低迷表现，亦会压制其价格反弹空间。因此，我们认为连塑价格短期或会延续反弹态势，但幅度料会有限。