期货要闻：蛰伏以待糖市之机

金投网4月1日讯国内郑糖横盘于6570-6720的区间窄幅震荡，长达两个月之久。即便是外盘原糖的宽幅震荡，也未能改变郑糖的盘整走势。

从基本面来看，国内糖价目前依旧是受到收储和淡消的双重影响，缺乏更多实质的利多利空因素，因此郑糖现阶段蛰伏不可避免。而后期随着消费旺季的来临，糖价势必出现易涨难跌走势。

糖会召开在即，产量增幅有限

随着收榨接近尾声，国内白糖产量日益明朗。相对于2010/2011年度1045万吨的产量，市场保持2011/2012年度增产的预估不变。但受主产区不利天气影响，预估产量由海口糖会的1200万吨，调低至南宁糖会的1150万吨。4月23日将在昆明举行2012年全国食糖会议，届时2011/2012年度产量将基本确定。

整体来看，2月底全国累计产糖已达847.165万吨，以确定的糖产量几乎达到总产量的70%以上，因此，后期糖产量难有大幅变化，预计在1150万吨上下浮动20万吨左右。相对于2010/2011年度来说，产量增幅较为有限。

后期消费可期，库存压力缓解

我国白糖消费一直保持稳定增长格局，但从去年11月开始，销糖率同比出现大幅滑落，其中一个重要原因是由于前期国储大量抛售，陈糖与新糖抢占市场所致。这一点可以从制糖企业库存数据看出，糖企工业库存由去年11份开始大幅增长，到今年1月份达到104.3万吨近几年的峰值水平，随后在经历2、3月份国家的收储和逐渐回暖的消费后，3月库存目前已经回落至69.5万吨。

从今年1-2月份的销糖率来看，分别达到40.46%和38.64%，尽管仍低于去年同期的48.1%和42.88%，但可以明显看到差距在缩小。因此，对于即将公布的3月销糖率水平，笔者认为有望恢复到42%-45%，则淡消季节对糖价的利空影响将减弱。4月、5月销糖率则不断增加，给糖价将带来坚实的利多支持。

收储限制糖价下方空间

国家进行食糖收储的目的旨在稳定糖价，2011/2012榨季计划收储100万吨，分两批进行，收储底价6550元/吨。另外，对于糖市的放储政策，国家明确表示当现货价格在7500以上时才会进行放储。因此，对于监管层来说，可以接受的食糖现货价格应该是在6600-7000元/吨的区间。

综合看来，近期基本面的平静是导致糖价维持震荡的主要原因，由于收储带来6550元/吨的底部支撑，因此后期随着消费的启动，糖价在经历过长期盘整后，向上突破的概率更大。从近期盘面上来看，郑糖主力1209合约已缓慢移向6570-6720元。

吨震荡区间的上沿，期货价格收在均线上方，技术形态走稳。一旦突破6720震荡区间，上方空间可以看至7000-7200元/吨区域，预计启动时间在4月中下旬。由于后期主力换月，建议投资者关注1301合约做多行情。