国债期货合约价值

国债期货合约价值：国债一般是半年或一年付息一次。在两次付息中间，利息仍然在滚动计算，国债持有人享有该期限内产生的利息。

因此在下一次付息日之前如果有卖出交割，则买方应该在净价报价的基础上加上应付利息一并支付给卖方。

当一种国债用于国债合约的交割时，国债期货的买方支付给卖方一个发票价格。发票价格等于期货结算价格乘以卖方所选择国债现券对应该期货合约的转换因子再加上该国债的任何应计利息。

在可交割国债的整个集合中，最便宜的可交割国债就是使得买入国债现券、持有到交割日并进行实际交割的净收益最大化。大多数情况下，寻找最便宜国债进行交割的可靠方法就是找出隐含回购利率最高的国债。

依据无套利定价原理，国债期货合约价格等于国债现券价格加上融资成本减去国债票面利息收入。在正常利率期限结构下，短期利率一般会低于中长期利率水平，所以国债现券的融资成本一般会低于所持国债的票面利息，国债期货合约价格通常表现为贴水。

如何计算国债期货合约的久期及基点价值？

根据国债期货与最便宜可交割国债（CTD）之间的关系，国债期货合约的久期和基点价值计算方法如下：期货合约的基点价值约等于最便宜可交割国债的基点价值除以其转换因子（CF）。这是由于，到期日时期货价格收敛于最便宜可交割国债的转换价格，在到期日可知：

国债期货合约价值=最便宜可交割国债价格/对应的转换因子。