国债期货最小变动

国债期货最小变动价位是指期货合约价格变动的最小单位。国债期货最小变动价位是期货合约微观结构的重要参数，对合约上市后的流动性、客户参与等方面都有重要的影响。

（一）5年期国债期货合约的最小变动价位

我国5年期国债期货合约的最小变动价位为0.002元，即国债期货每次报价时价格的变动必须是0.002元的整数倍，也就是说，98.003、98.0025等不是0.002元整数倍的报价是无效的。最小变动价位因合约标的商品的种类、性质、市场价格波动情况和现货市场商业规范等不同会有差异。沪深300股指期货合约的最小变动价位与5年期国债期货合约就不相同，为0.2个指数点。

（二）国债期货最小变动主要考虑因素

国债期货最小变动价位设为0.002元，主要考虑了以下几方面因素：

1、最小变动价位的设定应当充分考虑市场流动性和客户基础。一般来说，较大的最小变动价位有利于市场深度的增加，从而有利于降低大额订单的交易风险，有利于机构客户进行套保和套利，但最小变动价位如果过大，可能增加除做市客户外的其他策略客户的交易成本，影响整个市场的流动性。境外多数期货合约最小变动价位为0.005元或者0.01元，这与其普遍采用做市商制度相关，我国期货市场目前还没有做市商制度，国债期货市场的流动性主要由散户提供，因此，最小变动价位应当比国际期货市场小。

2、国债期现货市场最小变动价位的比较分析。从境外经验来看，国债期货的最小变动价位一般与其现货保持一致，或者期货市场的最小变动价位大于现货市场最小变动价位。就我国国债现货市场来看，场外银行间市场国债交易最小变动价位为0.01元，上海证券交易所国债撮合竞价交易平台、上海证券交易所大宗交易平台和深圳证券交易所综合协议平台的最小变动价位为0.01元，上海证券交易所固定收益平台债券价格的最小变动价位为0.001元。综合考虑现货市场的最小变动价位，国债期货最小变动价位定在0.001~0.01元的区间较为合理。

3、从日间波动幅度角度分析，国债期货最小变动价位设定在0.002元比较适合国债期货波动小的特征。一般来说，日间波动幅度与最小变动价位的比例可以用于衡量某合约对市场波动的灵敏度，该灵敏度对市场流动性和投资者的交易积极性都有着显著的影响。参照2011年1月至2012年1月之间沪深300股指期货合约日间平均指数波动幅度与最小变动价位的比例（140倍），以过去七年（2005年1月至2012年1月）银行间国债现货市场日间价格平均波动幅度（0.20元）计算，国债期货最小变动价位设在0.002元较为合理。