东吴期货：市场避险情绪升温 铜价受累下挫

沪铜期货1111合约周四冲高回落，最终收盘价66700元/吨，成交量放大23.4万手，持仓增加7880手，至15.4万手。隔夜外盘美股、原油暴跌，拖累金属走势，伦铜美铜均跌幅高达2%以上。

世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，今年1-6月期间，全球铜市供应过剩107,400吨。 2010年全年为供应过剩54,000吨，WBMS未给出上年同期的对比数据。

2011年前6个月，全球铜消费量为953.1万吨，2010年全年为1913万吨。世界金属统计局(WBMS)亦未提供上年同期的对比数据。1-6月期间，中国表观铜消费量减少253,000吨至350.8万吨，占到全球需求的近37%。今年前6个月，全球精炼铜产量较上年同期增长1.4%，至964万吨。同时期中国产量增加268,000吨，智利产量减少59,000吨。

在前期反弹乏力之后，周四晚间美股和原油再次暴跌，拖累金属价格走低，主要原因为喜忧参半的美国经济数据和围绕欧洲银行业状况的担忧再现，导致投资者对全球经济衰退的担忧升温。于此同时伦金再创新高、美国10年期国债收益率跌破2%创历史新低。在脆弱的经济数据面前，信心崩溃的对于市场的摧毁作用将被放大。

铜市场的基本面情况目前存在一大分歧，即经济数据低迷和投行看涨铜价的分歧。WBMS最新公布的数据显示，2011年1-6月份全球铜市供应过剩10.74万吨。此前1-5月份供应过剩值为7.41万吨，短短一个月铜的供应过剩程度增加了50%，在铜产量变化不大的前提下，显然是消费端的低迷表现令供应过剩程度加深，不利铜价上涨。从投行对于铜价的分析来看，截止至昨日已经连续三家投行或者分析机构提出了后期仍然看涨铜价的论调，原因均为看好后期中国铜消费。笔者认为今年下半年中国政府调控CPI为首要任务，是否救市仍不确定，况且前期提出“定向宽松”的货币微调政策，市场并不买账，因此下半年中国牺牲经济增速以调控CPI的可能性较大，在资金紧缺的背景下，铜的消费或将延续上半年按需生产。美国7月份成屋销售数据意外下滑也说明美国的铜消费不佳，由此对于后期看涨的论调，我们需保持谨慎态度。操作策略中线做空为主。

中线操作：66800-66200区间空单逢高入场，止损67500。