低谷再出发 明年玻璃行情无需过度悲观

2021年前期，玻璃价格节节攀升，持续走出火热行情。分析认为，年初至7月玻璃行情持续高景气，供需两旺、价格节节攀升：截至当前(11月12日)，浮法玻璃日熔量同比+7%至175,425吨/天，而上半年需求更旺，根据中金地产组预测，今年真实竣工增速达到7%左右。因此在供给保持高个位数增长时，厂库依旧同比下降：根据卓创资讯，1~7月厂库同比-65%至1,668万重箱。浮法玻璃价格也因此节节攀升：至7月末价格(含税)突破3,000元/吨，1~7月均价同比+56%至2,486元/吨。

地产资金链紧张+限电政策影响，高景气行情面临向下转折点。7月后行业受到多项因素扰动，如：8月在疫情和高温雨水天气扰动下，浮法玻璃进入持续累库周期(根据卓创资讯，厂库由7月底的1,275万重箱持续累积至8月末的1,754万重箱)，玻璃需求呈现出“旺季不旺”，价格涨幅收窄。而后续由于地产资金链紧绷+限电影响下游深加工开工率，叠加玻璃价格处于历史高位，深加工厂与贸易商观望情绪浓厚，行业需求呈现出非典型的旺季不旺、旺季跌价情况：10月末浮法玻璃价格(含税)环比9月末-13%至2,663元/吨。

天然气、纯碱价格同比大幅上升，玻璃单箱盈利高位回落。今年上半年以来，由于玻璃先于原材料快速上行，单箱毛利持续走阔：我们模拟的石油焦系统下玻璃单箱毛利6月末同比+47元/重箱。但进入3Q由于天然气、纯碱涨价节奏加快、幅度大，而玻璃在需求转弱下持续累库，原片厂商难以向下游传导，单箱盈利较前期高位回落：据模拟的石油焦/天然气系统下玻璃单箱毛利当前(11月12日)较6月末高位分别环比下降39元/重箱和29元/重箱。