下调趋势仍在持续 白银期货进一步走势尚待观察-第2页

矿生银是白银的主要来源，近5年年均占比为80.64%，主要原因是纯白银的价格并不高，回收提炼白银的成本与矿生银的成本差别不大，故各国回收白银的意愿大大削减。63.04%的白银存放在世界各地的仓库中，24.01%的白银作为白银ETP库存，政府白银储备占比仅为3.2%，大部分白银都作为财富存储起来。

需求

截至2017年，全球白银的总需求约为1017.60百万盎司，其中占比最大的是工业消费，约为58.86%，其次是银币消费，占比约为14.84%。2008年至今每年白银的总需求量波动幅度极小。具体来看，2017年白银的工业需求总量为599万盎司，同增3.85%，前值为576.8万盎司，近10年复合增长率为-0.689%，表明工业需求变化也较小。

需求细分项分析来看，除了珠宝消费，其他各项消费近10年复合增长率均为负数，珠宝消费为1.65%，银币消费数目大大减少，这也反映了社会对白银的消费观念的改变。工业需求内，光伏产业白银复合增长率为正，其余均为负数，用于摄影的白银消费急剧下降，复合增长率为-7.71%，未来工业需求的增长点更多是取决于光伏或者其他新兴产业，工业需求对价格的推动作用有限。

季节性需求变化

白银每年的需求较为稳定，近10年来白银需求增长最快的是珠宝首饰消费，占比最大的是工业消费，因此珠宝消费和工业消费是供需变化的主要影响因素。世界范围内珠宝消费的主力来自中国和印度，工业消费的主力来自中国及日本等制造业企业密集的国家。

日本消耗白银的主要动力来自国内电子产业，日本每个月的白银进口数量较为稳定，下半年稍多于上半年，但数额小，对整体进口量没有直接的影响。