铅锌采选子行业毛利率持续下降,负债率整体不高。自2004年起铅锌采选子行业资产负债率一直在60%以下,偿债压力不大。自2011毛利率持续下降,2014年降至20.45%,盈利能力减弱。铅锌冶炼子行业负债水平高,营收状况恶化,盈利能力差。2011年后冶炼行业的营收增速大幅下降,2014年毛利率、利润率低至7%和0.53%,盈利情况堪忧;行业的负债水平明显提高,达75%,在有色金属产业中居于高位。铅锌采选子行业及冶炼子行业企业数缓慢减少。截止2015年10月,我国铅锌矿采选子行业目前有508家企业,冶炼行业企业家数减少至399家。
目前,铅锌行业仍有存量债的企业单位有7家,综合历年发债主体评级调整情况和存量债市场表现,我们对这7家企业2009-2015年的财务数据以及存量债进行综合分析。它们分别是驰宏锌锗、云南地矿集团、冶金集团、陕西有色、湖南有色集团、豫光集团、金贵银业。(详细见本报告第五及第六章节)我们综合考量发债主体基本面以及个券投资未来收益率空间,对铅锌行业进行了存量券梳理,并推荐关注其中相对有投资价值的个券。