锌精矿供应偏紧，锌供应预期减少
随着锌价上涨，锌精矿价格跟随上扬，矿山出货较为积极。但受到环保、资金等压力影响，矿山开工率明显不足，同时，云南、四川、广西等地降雨迫使部分矿山减停产，锌精矿加工费已经下滑至5000元/吨左右。
进口矿方面，进口品位50%的锌精矿加工费多报于90—120美元/干吨，进口亏损不断扩大，进口量不断萎缩。海关数据显示，5月锌矿砂及精矿进口量为11.37万吨，同比下滑49.44%，预计6月数据仍较为悲观。
冶炼厂开工积极，对锌精矿的消耗量维持在较高水平，原料采购压力逐渐增大。随着原料库存的不断消耗，炼厂原料短缺预期增强，锌精矿加工费仍有下滑空间。我们认为，后期部分高成本冶炼厂将开启检修，进而使得锌供应减少。统计局数据显示，6月锌产量为54.1万吨，同比下滑2.5%，预计7月产量将继续萎缩。
库存下滑印证供应减少预期
从库存来看，7月初LME库存增加趋势减缓，逐渐出现拐点，至今库存已减少5000吨左右。同时，上期所锌库存从3月末的27.4万吨连续下滑至20.3万吨，冶炼企业交割积极性下滑，印证锌供应处于减少状态的预期。ILZSG数据显示，4月全球锌供应短缺0.25万吨，预计5、6月供需缺口将继续扩大，期货库存有望保持下降趋势。
