锌矿紧缩锌价攀升锌企业绩增长

上半年，全球锌矿紧缩导致整体精炼锌供给趋于减少，持续支撑锌价走高。期锌价格从1月低点12375元/吨最高上涨至16975元/吨，涨幅高达37%。在锌板块中，上游矿企是本轮锌价上涨的主要受益者，而冶炼企业则相对较弱。由于锌矿紧缩是推动锌价上涨的重要原因，故利于锌矿企业改善营收，提高盈利水平。整体锌价上涨逻辑如下：

国内外锌矿供给缩减是支撑今年锌价上涨的动因之一。由于资源枯竭和价格低迷，国际锌矿产能于2015年底开始下滑，考虑到新投产和复产情况，预计2016年全球锌矿将同比减少80万吨左右。因而今年进口锌矿加工费大幅走低至100美元/吨左右，同比去年几乎腰斩。由于加工费大幅下降，进口矿较之国产矿利润降幅扩大至1500元/吨左右。预计锌矿进口将下滑50%。国内锌矿则由于进口矿的减少而紧俏，同时国内锌矿增幅有限，因而国产加工费在二季度持续下滑。锌价大幅上涨，加工费下滑，因而锌矿企业盈利水平将较去年下半年明显改善。虽然锌价同比去年上半年仍然较低，但加工费下滑从侧翼增加了企业收益。因此锌板块企业，特别是锌矿占比和产量较多的企业呈现较好的股市表现。有稳定锌矿来源的冶炼企业也将在这次锌价上涨中分享更多的收益。