原油期货市场的战斗现在只是刚刚开始

金投期货网（http://futures.cngold.org）11月16日讯，周末，经济学人网站刊文称，从1800年代晚期老洛克菲勒(John Rockefeller)的标准石油，到1930年代得克萨斯州的铁路委员会，再到1960年代以来的石油输出国家组织，这世界上总是少不了为了自己的利益试图去控制和稳固原油市场局面的组织和机构。

于是乎，正如哥伦比亚大学全球能源政策中心负责人鲍多夫(Jason Bordoff)所指出的，原油市场很少有像正常市场那样主要由供求关系决定的时候，相反，却总是更容易受到某一卡特尔的控制。有趣的是，现在偏偏就属于那极少数供求关系主导的时间段。

先看看供应。一年前，沙特阿拉伯做出决定，不许欧佩克减产支撑油价，而是选择了用低油价来将竞争对手驱逐出场的战略——尤其是美国的页岩油。从那时到现在，利用自己成本较低的优势，沙特确实成功地扩大了自己的全球市场份额。花旗的克莱门(Seth Kleinman)指出， 他们正在与俄罗斯以及与其他欧佩克国家竞争以开拓中国市场，而且还打算将俄罗斯的产品挤出瑞典和波兰的精炼厂，为此在全欧范围内大降价。

那些成本较高的生产者，包括一些上市大石油公司和一些国立石油公司，则表现得较为理性，虽然极端不情愿，但是今年迄今为止还是取消了至少1500亿美元的投资计划，而预计明年的削减力度还将更大。只是，他们的这些削减动作要真正造成减产的效果，还需要相当的时间，因为石油项目从开发到生产，时间跨度是很长的，而与此同时，由于低价格带来的收入减少，这些生产商还很自然地采取了更多开采和出售的做法。当然，到最后，投资减少总是会影响到产量的。

有些时候，地缘政治的紧张会让原油市场陷入巨大混乱，而今年，这样的局面却基本上没有出现，这在一定程度上也是因为欧佩克成员国基本上都抛弃了配额，差别只在程度。这就意味着，在以往，欧佩克国家彼此间的矛盾和争吵——比如沙特和伊朗在也门的代理人之战——可能会意味着产量上限被突破的风险，但是在今年根本就没有这么一回事。相反，不断传来的各种真正有意义的消息都足够让投资者心跳加速，胆战心惊，害怕原油会变成铁矿石第二：巴西石油个人罢工，伊拉克投资预算削减，沙特发行债券，准备长期承受低油价……

需求也在发挥自己的影响力。原油价格的下跌必然要在一定程度上影响消费规模，这毋庸赘言。根据国际能源署(IEA)的数据，去年以来，全球的消费者都相对更加青睐“较大型的，耗油较多的车型”如SUV，这一点在美国和中国尤其明显。整体而言，国际能源署预计需求今年会增长1.9%，而过去十年的年平均增速则为0.9%。

不过，和整体方向相比，各种细微的差距一样有趣。国际能源署指出，哪怕在发展中国家，单位经济产出的原油消耗量也在减少。尤其是中国的经济增长，对能源的依赖已经大幅度减轻。节能标准的执行或许说不上多严格，但也实实在在地影响到了全球销售的四分之三的汽车。现在，很多行业观察家都相信，将要决定油价长期走势的，其实是“需求见顶”，而不是“供应见顶”。

在11月10日发布的《世界能源展望》年度报告中，国际能源署预计需求将上演相对疲弱的复苏，而供应将急剧下滑，使得油价2020年达到每桶80美元的水平。他们这种判断主要的根据来自对美国页岩油行业前景的推测，但是必须承认的是，这一行业至少迄今为止的反应已经让分析师们的预言落了空。

尽管油价去年下跌了，但是页岩油产量还在持续增长，只是最近才开始反转。国际能源署认为，页岩油行业之所以能够坚持更长时间，是因为钻井和水力压裂实施之间还有几个月的时间跨度。此外，削减成本和对冲措施也能够帮助该行业在价格下跌时保持一定的利润。

最关键的问题在于，一旦油价上涨，页岩油行业能够以多快的速度再度增产。国际能源署对他们的能力抱怀疑态度。报告说，银行或许不愿意再为这些油井提供更多资金；在近期的裁员之后，重新招募人手需要时间；此外还有其他一些因素，都会导致该行业的弹性不如支持者所预想的那么充分。国际能源署相信，页岩油田的迅速消耗会使得成本增长速度超过技术进步速度，导致页岩油长期潜力撞上天花板。在沙特的耳朵里，这简直是仙乐一般。不过，页岩油行业的头脑着实不能小觑，他们至少也和沙特一样了解市场。战斗现在只是刚刚开始。

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