金投期货网（http://futures.cngold.org）11月13日讯，进入2015年后，国内pta现货市场似乎一直“状况连连”，上半年几套装置的突发事故引爆年内的上涨行情，且面临产能的严重过剩及利润持续亏损现状，个别pta工厂也因此而退出pta“大舞台”。随后在原油及股市一再拖累下，其商谈重心创下自2008年以来的低位水平。而下半年，国内走势便一直纠结在pta工厂装置开车与关停的循环下。四季度末，影响pta走势的因素依然较多。
一、当前供给仍是主导原油价格走势的关键因素
当前原油市场整体呈现出较为明显的震荡起伏走势特征，尽管价格水平几度有破位痕迹，但是基本上都最终得到了来自40-43美元坚实底部的支持，并且出现了较为明显的振幅逐步减少的趋势。而从最近2-3个月的走势情况看，原油实际上已经表现出长周期的的反复筑底走势特征，这使得市场更容易找到未来调整的下限。另外由于冬季取暖油行情已经开始临近，而美国炼厂整体开工水平一直保持较高，这使得原油未来的价格底线也得到了保证。
金银岛认为，当前原油的供给仍是主导其价格走势的关键因素，一方面，未来OPEC国家原油减产面临着谁让出利益给谁的困局。我们认为，原油大幅减产的可能性比较小，未来OPEC国家的原油仍是供给压力的主要来源。另一方面，7月以来，美国的原油产出逐渐缩减，非OPEC国家的原油供给总体上对油价趋于正面影响。但需要注意的是，北美原油减产需要油价长时间维持低位运行，所以短期油价显著回升将较大可能地导致原油产出重新回升。
二、后期pta成本端浮动空间有限
11月亚洲PX装置检修计划暂未听闻，故PX供需压力或有所上升，加之PX整体过剩程度有进一步加深的可能，所以中线来看PX环节的毛利润或逐步小幅收窄。同时，石脑油和原油的价差目前扩大至100美元/吨附近，属于较好的水平。金银岛认为，四季度后期PX价格向上和向下的空间均不大，有可能会呈现振荡走势，即pta成本端未来上下可变动的空间有限。
三、四季度末pta实际供应量有限
前期市场传出翔鹭石化面临重组，且经金银岛核实，今年内已确定不会生产pta，而两套原计划四季度投产的新装置（四川晟达化学100万吨和江阴汉邦石化220万吨）也推迟至明年。同时二季度和三季度的pta社会库存持续下降，也使得四季度末国内pta的库存量上限较为确定。而就传统习惯来看，产品的利润情况与开工率是呈现明显的负相关性，但在目前实际供给能力上限较为确定的情况下，这种负相关性可能会出现阶段性的弱化。在此阶段，pta企业联合限产减量带来的效果可能会比较好。
就当前国内pta产能分析，截止目前，国内有约1500万吨的产能处于停车状态，即使后期有开车装置也会有1000万吨以上处于检修状态，故后期国内pta的实际供应量上限基本可以确定，且现货便不会陷入供大于求的情况中。
综合来看，忽略原油及成本面对pta的影响，在当前国内实际pta供给能力上限较为确定的情况下，后期pta总体开工率或维持在65%附近水平。另外即使目前pta企业经营状况已经明显改善，pta企业多处于盈亏平衡线以上，但金银岛认为后期开工率不再会像过去那样出现明显的提升，故四季度末预计pta重心虽不会再出现大涨局面，但价格向下的空间也较为有限。
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