金投期货网（http://futures.cngold.org）10月26日讯，最近国内豆油上涨幅度较大，为确保豆棕价差，国内棕榈油被动上涨130元/吨左右。后期来看国内棕榈油行情既受天气逐渐转凉下游需求减少以及库存增加等不利因素制约，但不排除马来西亚进入周期性减产以及厄尔尼诺天气等有利因素提振，将使得棕榈油基本面呈现多空交织的局面。

一、棕榈油产量低于预期

据MPOB报告，9月马来西亚棕榈油产量为196万吨，较8月下降4.5%，低于市场预期的209万吨。市场对厄尔尼诺现象引发棕榈油减产的担忧升温，预计厄尔尼诺将使未来棕榈油的单产下降，对远月合约更为利好，但影响程度有待进一步确认。

从棕榈油生产的季节性来看，每年3月棕榈油产量开始回升，9-10月达到峰值，进入四季度，棕榈油的供应压力将逐渐减小。因此，棕榈油价格存在反弹的基础。

二，原油价格止跌反弹，或将提振棕榈油市场价格

原油价格与油脂价格走势基本趋同显示的相关程度较高，主要由于各国对生物柴油生产使用。棕榈油作为生物柴油的最好原料且主要原材料，油价格企稳对棕榈油价格起着至关重要的作用。

自今年来，受全球经济不景气、美元走强以及原油严重供过于求等不利因素的影响，国际原油的价格持续下挫并屡创新低，8月底创下每桶37美元的六年来新低，接近2008年的历史低点。8月底开始，受美国经济数据改善、也门局势紧张、墨西哥湾风暴和炼油厂故障等因素推动，原油价格出现筑底反弹行情，重回45美元/桶上方。近期来看，在全球经济仍然不景气的情况下，原油反弹空间受制，但在北美产量持续下降、冬季取暖需求回升的支撑下，或将提振棕榈油市场价格。

三、油厂开机率高企，豆油及棕榈油库存仍居高位

截至10月8日，国内豆油商业库存总量为99.01万吨，较今年中旬的60万吨上涨近40万吨，其间国内压榨量保持高位，由此国内豆油库存量显著增加，导致国内油脂供应宽松。目前大豆压榨产能利用率为56.85%，随着大豆的集中到港，且因油厂仍有不少的合同需执行，后期油厂开机率将继续增加。我国港口棕榈油库存增加至74万吨，较今年中旬的低点增加76%，接近去年同期的81万吨。最近两年，棕榈油进口融资逐渐退出市场，使国内外棕榈油贸易更加正常化。近期，棕榈油进口利润亏损幅度较小，预计后期到港量或略有增加，棕榈油库存也将小幅增加，或将拖累棕榈油市场价格。

四、节前备货基本结束，终端需求放缓

上半年以来，由于豆油、棕榈油价差持续处于低位，加上经济下滑及餐饮业低迷，棕榈油失去了价格优势，需求大幅减少，导致我国棕榈油库存持续增加，改变了历年夏季去库存的规律。随着气温的逐步下降，我国棕榈油的搀兑需求将进一步下滑，市场也将迎来传统的需求淡季。工厂豆油库存暂无压力，但节前备货基本结束，加上目前美国和全球利率仍处于历史低位，市场对中国以及新兴国家的经济担忧依然存在，国内外油脂期货盘反弹始终乏力，买家观望情绪加重，油脂终端需求逐步放缓。

总结：分析来看棕榈油市场价格依旧存在较大的风险，虽然棕榈油产量低于预期以及近期国际原油有向上趋势，但是在后期天气逐渐转凉下游需求减少以及库存增加等不利因素压制下利多因素显的有些疲软，国内棕榈油市场价格或将有回调的可能。

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