豆类期货操作思路维持逢反弹

金投期货网（http://futures.cngold.org）10月07日讯，整个夏季，可以说北半球的天气近乎理想，大豆的生长基本没有受到明显的不利因素影响。这令上一年度供需偏松的格局得以继续保持，北半球的天气炒作对盘面几乎未形成明显的提振。美豆的生产形势一直被USDA乐观地反映在每月的数据上，这使得下半年以来，美豆形成了震荡下行的走势格局。目前北半球新豆已开始上市，盘面仍在反映了供应增加的压力，美豆迟迟未能突破900美分的关口压力。

业内机构认为美豆仍可能下探800美分一线，在当前供应充裕，需求表现平淡的背景下，市场的确不太看好当前走势，不排除期货价格仍可能创年内新低，至于四季度价格是否会走出筑底反弹的行情。我们认为至少要满足几个条件，一是后期USDA大幅下调美豆、产量及结转库存水平；二是美国新豆出口量仍保持往年同期的增长水平；三是季节性运行规律的出现。

供需环境不同，价格运行规律也将不同，如以上题材出现，我们认为美豆可能会迎来季节性反弹行情，否则季节性供应的消化周期将进一步延长。鉴于以上分析，在我们没有看到季节性拐点出现前，豆类期货的操作思路仍维持逢反弹做空为主。

我们虽然看到豆粕需求量在上半年出现了明显的增长，但这是由于豆粕的替代关系所至，并不是饲料总需求出现明显的增长。鉴于此，我们认为后期其他蛋白类饲料原料价格如出现理性回落后，豆粕的替代效果将减弱；也就是说，在国内饲料需求未出现明显改观前，豆粕饲用需求难维持连续的增长势头，在原料供应充足的背景下，豆粕需求对于价格的提振作用也将有限。

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