供需面紧平衡之下 预计原油期货盘面下方仍有支撑

1、宏观和地缘方面：近两周海外宏观转向衰退预期，上周五美国非农就业数据发布后，市场对于海外经济衰退的担忧大大加剧。美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的17.5万人，较前值20.6万人大幅下降；7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高纪录，超过预期4.1%。此外，周一受日元套息交易逆转的影响，全球股市普遍下跌，市场避险情绪升温，作为风险资产的原油下行压力也进一步加重。地缘方面，伊朗在两名激进组织指挥官被杀后誓言对以色列和美国进行报复，引发了人们对中东或将爆发一场更广泛战争的担忧。虽然中东地缘政治局势依旧紧张，但由于尚未波及到产油国，因此对提振作用有限，接下来需要关注伊朗与以色列的关系是否会恶化。

2、供应方面：根据调查，7月OPEC产量为2699万桶/日，比6月减少大约6万桶。委内瑞拉和伊朗是产量减少的主力。调查显示，沙特7月日产量基本持平于900万桶，接近OPEC+产量协议的配额。阿尔及利亚和科威特也遵守了各自的产量目标。但伊拉克和阿拉伯联合酋长国的产量继续超出商定的限额。此位于利比亚南部的该国最大油田Sharara周一停产，此前该运营商被迫在周末逐步减产。该油田产出已从上周六员工接到减产命令时的近27万桶完全停止。

3、需求和库存方面：EIA、IEA和OPEC最新月报对于今年的全球石油需求增长预期分别为111、97和225万桶/日，整体和上月预测维持不变。库存数据也显示供应增速小于需求，EIA数据显示，截至2024年8月2日当周，美国商业原油库存比前一周下降373万桶，连续6周大幅下降；美国汽油库存比前一周增加134万桶；馏分油库比前一周增加95万桶。而海关总署数据显示，2024年7月中国进口原油4233.7万吨，环比下降8.9%，同比下降3.1%；1-7月中国累计进口原油31781.3万吨，同比下降2.4%。国内原油进口依然表现较为疲软。

4、策略观点：近期整体原油市场受到宏观和地缘的因素影响明显，近两周以来海外宏观的转向给油价带来一定施压，虽然原油市场整体基本面暂时相对稳定，但是在当前衰退预期主导、股市和大宗商品共振大幅下跌，同时地缘局势仍有扰动的背景之下，油价出现大幅波动。EIA最新月报预计8、9和10月的供需缺口分别为-77、-140和48万桶/日；预计今年三季度和四季度的供需缺口分别为-88和-66万桶/日；明年一季度和二季度的供需缺口分别为-104和-5万桶/日。在供需紧平衡之下，我们认为原油下方仍有支撑，关注宏观方面情绪的变化。

（来源：光大期货）