OPEC+联盟进一步减产决心有限 油价走势仍显独立

1、宏观风险阶段性得以释放，周五美国总统拜登和国会共和党领导人麦卡锡似乎接近达成协议削减开支并提高债务上限，缓解市场担忧情绪，但后续仍有待观察。油价整体价格小幅上扬，不过月度来看，油价仍有所收跌，截至5月26日，WTI主力合约收盘在72.87美元/桶，月中最低跌至63.64美元/桶，创下年内调整新低，月度跌幅为4.91%；Brent收盘在77.17美元/桶，月中最低为71.28美元/桶，月度跌幅为3.85%；SC周五夜盘收盘在529.5元/桶。油价整体呈现先跌后涨的节奏。

2、供应方面，美国原油月度产量均值在1227万桶/日，主要因素是美国能源企业石油钻机数连续下滑，截至26日该数据降至570座，为2022年5月以来最低，月度下降21座。EIA短期能源展望预计，2023年美国原油总产量将攀升至1250万桶/天，2024年将攀升至1270万桶/天。从钻机数的领先效应看来，当前美国原油产量延续高位稳定的态势，继续大幅增长空间有限。同时，俄罗斯在5月的原油出口水平仍超预期，四周内俄罗斯原油出口量平均接近400万桶/日，平均出口量创下2022年初俄乌冲突升级以来最高水平。关注后续OPEC成员国产量兑现的力度。

3、关注OPEC+月度减产会议的最新决议，此前沙特能源部长、石油输出国组织的领导人本·萨勒曼亲王警告卖空者“小心”；而后俄罗斯副总理诺瓦克弱化了OPEC+在6月进一步减产的前景。也意味着当前OPEC+联盟进一步减产的决心有限。一旦预期扭转，供应端减少不及预期，油价也将因此而承压。

4、需求方面，从中国数据看需求强度，4月国内成品油产量总计3503.2万吨，同比增长29.41%；其中，汽油产量1315.4万吨，同比增长18.99%；柴油产量1834.5万吨，同比增长28.59%；煤油产量353.3万吨，同比增长101.89%。出口方面，4月柴油出口量为62万吨，汽油出口量降至82万吨，2022年同期为98万吨。航空煤油出口量为83万吨，低于去年同期时的96万吨。当前国内加工及产量处于高位，而当前出口价格出现倒挂导致出口增量大幅不及预期，在此背景下只能通过国内消化库存压力。而短期来看，成品油市场面临税收政策影响而价格表现坚挺，不过高价对需求的抑制效应将逐步显现，因而我们认为国内需求边际有所承压，维持谨慎乐观的预判。

5、库存来看，截止2023年5月19日当周，美国商业原油库存量为4.55168亿桶，美国汽油库存总量2.16277亿桶，馏分油库存量为1.05672亿桶。商业原油库存比去年同期高8.42%；比过去五年同期低3%；汽油库存比去年同期低1.56%；比过去五年同期低8%；馏分油库存比去年同期低1.17%，比过去五年同期低18%。美国方面，随着积极性需求旺季的来临，汽油需求再度回升至1000万桶/日上方，燃油需求也边际修复，数据显示需求仍有韧性。

6、整体来看，油价走势仍显独立，市场再度关注宏观风险以及后续供应减少的兑现情况，不过我们认为油价仍难以一枝独秀，预计6月仍在交易减产兑现力度中反复震荡，预计价格节奏先扬后抑。

（来源：光大期货）

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