宏观隐忧仍在 原油期价震荡偏弱运行

1、周五油价震荡下跌，其中WTI6月合约收盘在71.971.86美元/桶，周度涨幅为2.58%。布伦特7月合约收盘下至75.59美元/桶，周度涨幅为1.91%。SC2307以513.1元/桶收盘。周度油价震荡运行，市场分化明显。

2、在关注俄罗斯制裁，近日七国集团将在国际金融体系中进一步限制俄罗斯，并将采用包括出口禁令、石油价格上限等手段，限制俄罗斯在能源方面的收入。我们认为影响的是俄油的出口量和价，更重要的是价上的约束。将导致后续俄油贴水将进一步走高。当前，俄罗斯乌拉尔原油价格已升至西方限价措施生效以来的最高水平。6月底和7月运往亚洲港口的乌拉尔原油较布伦特原油期货的价格低7.5-8美元/桶，价格较上月预估高出约2美元/桶，为2022年12月以来最高水平。

3、从中国数据看需求强度，4月国内成品油产量总计3503.2万吨，同比增长29.41%；其中，汽油产量1315.4万吨，同比增长18.99%；柴油产量1834.5万吨，同比增长28.59%；煤油产量353.3万吨，同比增长101.89%。出口方面，4月柴油出口量为62万吨，汽油出口量降至82万吨，2022年同期为98万吨。航空煤油出口量为83万吨，低于去年同期时的96万吨。当前国内加工及产量处于高位，而当前出口价格出现倒挂导致出口增量大幅不及预期，在此背景下只能通过国内消化库存压力。而短期来看，成品油市场面临税收政策影响而价格表现坚挺，不过高价对需求的抑制效应将逐步显现，因而我们认为国内需求边际有所承压，维持谨慎乐观的预判。

4、库存方面，美国商业原油库存意外大增，美国商业原油库存量4.67624亿桶，比前一周增长504万桶；美国汽油库存总量2.1833亿桶，比前一周下降138.1万桶；馏分油库存量为1.06233亿桶，比前一周增长8万桶。原油库存比去年同期高11%；比过去五年同期略低；汽油库存比去年同期低0.84%；比过去五年同期低6%；馏分油库存比去年同期高0.92%，比过去五年同期低16%。汽油需求仍较有韧性，其中四周均值约上升至910万桶/日。

5、综合来看，当前宏观风险表现在两个方面，一是美联储是否将在6月继续加息以对抗通胀，二是美国政府债务上限期限临近是否会出现违约风险。整体来看，目前宏观隐忧仍在，油价缺乏明显驱动，价格震荡偏弱运行。

（来源：光大期货）

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