市场整体情绪偏悲观 油价回补月初跳涨缺口

1、油价周度重心下移，其中WTI5月合约收盘至77.95美元/桶，周度收跌5.72%；布伦特6月合约收盘至81.75美元/桶，周度收跌5.63%；SC2306夜盘收盘在563.3元/桶，周度外盘油价呈现四连跌，市场整体情绪偏悲观，油价回补月初跳涨缺口。

2、宏观方面，下周为美联储议息会议前的静默期，市场关于加息的预期仍在影响整个市场的风险偏好。当前市场认为美联储仍偏鹰派，很可能还会有一次加息，即5月货币政策会议上加息25个基点的概率为86%。投资者对美联储加息的终值和高度仍存在担忧情绪。

3、关于4月供应的整体预期，俄罗斯或减产贡献有限。数据显示，4月份俄罗斯主要西部港口的石油装载量将升至2019年以来的最高水平，超过240万桶/日。4月俄罗斯石油出口和从三大港口的原油中转将超过1，000万吨，高于3月份的970万吨。从我国进口来源国的情况来看，俄罗斯今年连续第二个月蝉联中国最大的原油进口来源国，由于中俄的石油贸易大部分采取的是长约的形式，因此受到地缘政治因素的干扰并不大。4月份俄罗斯炼油厂的季节性维修令其国内市场对石油的需求减少可能是出口高企的原因。此外，俄乌冲突仍在焦灼阶段，包括美国在内的一些乌克兰关键盟友正考虑进一步全面禁止对俄罗斯的大部分出口，此举可能会加大俄罗斯面临的经济压力。

4、需求方面，美国汽油需求或边际转弱。截至4月14日数据显示，美国原油库存减少460万桶至4.6597亿桶，炼厂产能利用率上升1.7个百分点至91%。当周，汽油库存增加130万桶至2.2354亿桶，包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少35.6万桶至1.1209亿桶。原油库存比去年同期高12.63%；比过去五年同期高2%；汽油库存比去年同期低3.8%；比过去五年同期低6%；馏分油库存比去年同期高3.09%，比过去五年同期低11%。国内方面，3月中国的原油加工量为6329.1万吨，同比上涨8.8%；原油表观消费量为7022万吨，同比上涨16.2%。3月中国原油进口数量为5230.8万吨，环比上涨28.4%，同比上涨22.5%；1-3月份，中国原油累计进口数量为1.36亿吨，同比上涨6.7%。数据显示，中国需求恢复仍有驱动。

5、从时间节点来看，下周国内将迎来五一小长假前的成品油补库窗口期，原油需求端仍有驱动。供应方面来看5月叠加了各国减产窗口期，虽然减产力度仍有待观察。不过宏观隐忧仍在，加息阴影下，风险资产价格亦受到抑制。因而下周油价预计回补缺口后存在反弹驱动。

（来源：光大期货）

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