市场短期对需求仍存信心 原油期货或震荡上扬

1、周五外盘因复活节假期休市，周度油价整体表现为强劲反弹，其中WTI收盘在80.46美元/桶，周度涨幅为6.29%；Brent收盘在84.94美元/桶，周度涨幅为6.27%；SC周五夜盘收盘在589.5元/桶，周度涨幅近12%，且创下年内反弹新高。短期支撑油价的主要逻辑是供应收缩以及需求强韧性带来的价格修复。

2、供应收缩预期改变油市短期平衡表，4月初OPEC+多国宣布将实施约166万桶/日的自愿减产计划，本次减产将从5月份开始持续至2023年底。其中沙特与俄罗斯各减产50万桶/日，伊拉克、阿联酋、科威特等国合计减产约66万桶/日。此外，伊拉克北部对土耳其的石油出口尚未完全恢复，这导致半自治的库尔德斯坦地区的数座油田仍处于关闭状态，这也对短期供应量约为45万桶/日。预计4月平衡表整体表现为供求紧平衡的格局，油价底部支撑效应显现。二季度需求环比一季度存在增量，4月开始原油月度平衡表当量或有60万桶/日短缺。

3、需求方面来看，当前美国需求表现亮眼，从原油产量引申需求数据来看创下近年同期新高，达到1988万桶/日，环比上周小幅增加128万桶/日。国内方面，成品油表现或呈现分化，五一长假在即，汽车出行半径有望增大，此外气温逐渐上升将加大汽油消耗；柴油方面，北方工矿、基建等户外用油单位开工负荷相对稳定，南方部分地区或因步入雨季而一定程度上抑制柴油消耗，再叠加休渔期到来，预计柴油需求稳中有回落预期，因而中国加工水平整体延续温和复苏态势。

4、库存方面，EIA数据显示，美国原油库存继续减少，同时汽油和馏分油需求增强，库存下降。截止2022年3月31日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.41127亿桶，比前一周下降414.3万桶；美国商业原油库存量4.69952亿桶，比前一周下降373.9万桶；美国汽油库存总量2.22575亿桶，比前一周下降411.9万桶；馏分油库存量为1.13051亿桶，比前一周下降363.2万桶。原油库存比去年同期高14%；比过去五年同期高4%；汽油库存比去年同期低6%；比过去五年同期低7%；馏分油库存比去年同期低1.1%，比过去五年同期低12%。在周度进口当量大幅增加的背景下，原油及成品油库存呈现双降，进一步验证市场需求较为乐观。

5、从现货市场来看，沙特阿美公司上调5月销往亚洲市场的旗舰产品阿拉伯轻质原油官方售价0.3美元/桶，为连续第三个月提价。从升贴水来看，现货市场短期对需求仍较有信心。叠加宏观风险缓和，美国3月非农增加23.6万人基本符合预期，失业率3.5%好于预期，随着美联储加息抑制需求，3月非农数据显示美国劳动力市场持续走强的迹象正在消退。因而我们认为当前油价或震荡上扬，布油进一步考验前高90美元/桶一线压力。

（来源：光大期货）

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