原油：需求驱动偏弱 关注供应利多兑现情况

供给：中性偏多

1.据彭博调查，10月OPEC原油产量2998万桶/天，9月份产量2995万桶/天，环比增产3万桶/天。10月5日OPEC+部长级会议决定在11月开始减产200万桶/日，减产合作协议延长至2023年底，且下次会议将于12月4日召开。2.市场消息：G7集团计划下周三宣布俄罗斯石油价格上限水平。G7同意为俄罗斯石油设定固定价格上限，而非浮动机制。3.美国原油产量缓慢增长，截至11月11日美国原油产量环比持平为1210万桶/天，截至11月18日当周石油钻井总数 623口，前值622口。

需求：中性偏空

1.美国10月CPI同比7.7%，预期7.9%，前值8.2%；核心CPI同比6.3%，预期6.5%，前值6.6%。美联储11月利率决议加息75个基点，但鲍威尔在会议上向市场发出了一个明确的信息，即不要指望美联储继续每次加息75个基点，但他们也没有做出鸽派转向。2.欧元区10月CPI年率终值录得10.6%，为纪录以来新高。欧洲央行管委内格尔称，应该从2023年初开始量化紧缩。不能停止加息，有必要采取进一步的果断行动。3.微观方面，炼厂秋季检修峰值过后，炼厂检修产能逐渐减少，且当前柴油和航煤的裂解价差较高，对炼厂开工负荷存在一定支撑，中长期经济走弱对原油需求的拖累将逐渐显现。

库存：

美国至11月11日当周EIA商业原油库存-540.0万桶 ，EIA战略石油储备库存-410万桶，汽油库存+220.7万桶，精炼油库存+112万桶，航空煤油库存+30.4万桶，燃料油库存-92.3万桶。截至11月11日当周，欧洲ARA地区原油库存环比-393.9万桶；截至11月17日当周ARA成品油库存环比+5万吨。截至11月16日当周，新加坡成品油库存环比-103.1万桶。原油周度呈现去库，成品油库存增减不一。

观点：

随着油价再度下探，OPEC的减产意愿以及临近12月5日的欧盟对俄制裁使得供应端对油价仍存在一定支撑，但仍需关注OPEC减产的兑现情况，以及俄罗斯受制裁边际放松的可能性，若OPEC减产兑现不及预期，亦或俄罗斯供应受影响程度有限，油价续跌可能性增加。需求方面，海外加息压力带来经济衰退的隐忧，原油消费端的负反馈预计持续，国内疫情的防疫封锁状况未有改善，需求端对油价的压力预计持续。整体而言，当前市场交易供应利多不及预期可能性以及需求端宏观经济压力的负反馈，油价上方压力增加，预计油价短期延续弱势运行，关注Brent83美元/桶支撑。向上风险在于OPEC减产力度加大，以及对俄石油制裁的加码。

策略：建议反弹后逢高偏空思路为主。

风险因素：疫情风险，俄乌冲突升级，伊核谈判取得进展，宏观快速衰退风险等。

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