需求端成主导 原油期货上涨行情结束没-第4页

从行业看，工业用油稳步恢复，交通用油需求缺口仍大。以美国为例，2019年全美原油消费约七成用于交通运输行业，工业消费占到24%，剩余的用于发电、商业等。到去年12月，工业原油消费量同比已经转正，但交运用油仅恢复到上年同期的85%，对整体原油消费造成近10个百分点的拖累。

成品油消费结构也呈现类似的恢复趋势。在所有成品油类型中，汽油柴油总消费占比接近六成，航空煤油占比近一成。从美国成品油消费看，由于与工业、货运相关度更高，全美柴油消费在今年2月已经基本恢复，而疫情防控隔离措施对居民出行的限制仍在持续，航空煤油和汽油消费表现疲弱，尤其是航空煤油2月供给量同比仍有25%的降幅。相比之下，欧洲主要油品需求的恢复均要落后于美国，当地航空煤油消费量甚至仅恢复到正常时期的四成左右。

原油消费情况实际上也正反映了海外经济复苏面临的结构性困境：工业已经恢复较好，而服务业及出行交通等还在受限。

柴油、燃料油主要用于工业以及货运。虽然海外疫情影响仍在延续，但是主要国家的生产、商品消费都已经较快恢复，也直接带动了柴油需求的回升。由于美欧的制造业PMI指数仍在继续走强，往后看柴油等工业油品恢复的确定性较高，但可能增长空间有限。

汽油、航空煤油的需求复苏情况，则可以跟踪各地的交通流动性以及航班指标。比如，不管是陆上交通还是航空出行，欧洲的恢复进度都要落后于美国，也对应了两地原油需求回暖的分化。