近期油价的震荡盘整，其中，WTI原油期价再度跌落至60美元/桶下方，布伦特原油回撤至62.5美元/桶一线，国内原油期货2105合约昨日重挫3%至384元/桶附近。这波行情是下跌的开始还是上涨趋势中的短期调整？
而今年以来，推动油价上涨的主导因素重新转向供给端。1月5日，沙特突然宣布将从2月起单方面日均减产100万桶原油，此后伊拉克也表示将在1月和2月将石油产量削减至360万桶/日。需求修复确定性较高情况下，收缩的供给端重新转为主导因素，带动1月原油涨价约9%。2月开始美国南部严寒天气阻碍页岩油生产，进一步推升供给风险，此后油价站上65美元/桶，回到疫情之前水平。
整体来看，全球原油供给面临更大的缺口，支撑油价持续高位。根据IEA统计数据，今年前两月，全球原油供给较20年同期下降了超750万桶/天。相比之下，需求的恢复更为领先，预计一季度需求缺口缩小至约480桶/天，也进一步带动了产需缺口的扩大，对油价形成较有力的支撑。
供给端：紧张局势未扭转
从油价主导因素看，3月以来供给端紧张的局面尚没有扭转的迹象。全球原油的主要供给方包括欧佩克、美国和俄罗斯，三个地区的总供给量可以占到七成以上(2018年)。相比2019年末，2月欧佩克联盟产量的下滑幅度仍达到近460万桶/天。3月4日，OPEC+召开会议并在声明中表示，沙特4月继续自愿减产100万桶/日。此后，4月欧佩克会议决定，5、6月分别增产35万桶，7月增产45万桶，此前沙特自愿减产的100万桶也不会立即削减，而是相对缓慢退出。对比需求来看，未来供给增加的速度仍不高，供给端紧张的局面尚没有扭转的迹象。
美国方面，3月以来随着气温回升，全美周度原油产量已恢复到20年12月以来的最高水平。但相比于疫情爆发前高点，原油产量仍有210万桶/天的缺口，同时作为未来产量的领先指标——石油钻机数同比降幅也仍在40%以上水平。
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