油价本周料跌势有限 高盛：进一步下跌的可能性不大

由冠状病毒疫情所引发的市场大跌越来越让人联想起短短一年多以前的情景，石油交易员正在焦急地问一个问题：历史性的崩盘会重新上演吗？

2018年10月，大宗商品市场遭遇全线抛售，令金融机构争相启用例如期权合约在内的价格保险措施，进而引发新一轮抛售，最终导致两个月内油价大跌超过40%，至49.93美元/桶。

抛售的危险区域始于布伦特原油的50美元/桶

迄今为止，作为全球基准的布伦特原油已下跌大约20%，至一年低点54.17美元/桶。伦敦石油市场做市商Onyx Capital Group的负责人Greg Newman表示，金融市场出现类似抛售的危险区域始于布伦特原油的50美元/桶。

虽然迄今为止油价尚未受到华尔街金融机构抛售的驱动，而是由于石油需求暴跌所致，但交易员们对抛售的恶性循环保持警惕。在金融业，Gamma衡量期权合约对标的资产价格变动的敏感程度。

当某家石油生产商，例如美国页岩油公司或是墨西哥政府想要对大宗商品价格的波动进行对冲，就会通过华尔街的一家银行购入期权合约形式的保险。此种保险给持有人以既定价格和时间卖出原油的权利。

简单地说，银行通过卖出期货，来管理对期权的风险敞口。油价越接近保险的价格，华尔街就必须卖出越多的期货。

过去，类似的情况曾导致剧烈的抛售：随着价格跌破某个特定水平，各家银行疯狂般地卖出期货，来管理期权敞口。这么一来，价格受到进一步拖累，令更多期权进入危险区域，迫使更多银行卖出，并进一步压低价格。